深度报告-20210731-安信证券-利元亨-688499.SH-消费锂电龙头切入动力锂电_专机向整线设备演进_25页_3mb

报告摘要

利元亨（K19001.SH）总结

核心内容

利元亨是国内消费锂电设备龙头企业，业务覆盖消费锂电、动力锂电、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等领域，主要产品为中后段工艺专机及整线设备。公司与ATL建立了长期稳定的合作关系，是其核心供应商，2020年在ATL电芯检测和电芯装配设备中市场份额分别为84.6%和33.4%。截至2021年5月，公司对ATL形成在手订单约为19.75亿元（含税）。

同时，公司积极布局动力锂电设备市场，已与CATL、比亚迪、天津力神、欣旺达、蜂巢等动力电池厂商建立合作关系，截至2021年5月，已形成5.92亿元在手订单，其中新开拓客户订单为3.23亿元。随着新能源汽车市场高景气，动力电池产能结构性不足，公司未来有望实现高增长。

主要观点

消费锂电龙头，向动力锂电延伸：公司深耕消费锂电领域，产品覆盖中后段专机及整线设备，市场份额较高，同时积极拓展动力锂电设备业务，与多家动力电池厂商合作，形成新的业绩增长点。
技术领先，研发投入高：公司高度重视技术研发，近三年研发费用率均高于10%，2020年为11.48%，在行业中处于领先地位。公司具备六大核心技术，包括高速高精度控制技术、感知检测技术、数字化信息化技术、柔性组装、激光加工技术等。
整线设备布局加速：公司从专机向整线设备演进，部分环节已实现整线集成，有利于缩短建设周期、提升良率、统一售后，增强市场竞争力。
业绩持续高增长：2016-2020年公司营收从2.29亿元增长至14.30亿元，CAGR为58.08%；净利润从0.13亿元增长至1.40亿元，CAGR为82.72%。2021年Q1营收同比增长201.96%，净利润同比增长580.91%，显示公司成长性突出。
盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为2.28、3.97、6.05亿元，对应EPS分别为2.59、4.51、6.88元，维持买入-A评级，6个月目标价为360.8元，相当于2022年80倍动态市盈率。