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商品日报 20260402 总结

核心内容概述

本日报主要分析了全球及国内市场的主要商品价格走势、市场情绪变化以及影响价格的关键因素。整体来看，随着美伊冲突缓和预期的升温，市场风险偏好有所修复，部分商品价格出现反弹，但也有部分商品因供需关系或成本变化而承压。

主要观点与关键信息

宏观环境

• 美伊冲突缓和预期升温，市场对中东局势接近尾声的信号反应积极，带动美股反弹、油价下跌、金银铜价格修复。
• 美国3月制造业PMI升至52.7，创三年半以来新高，显示制造业持续扩张，但物价支付指数大幅上涨，加剧通胀担忧。
• 美国2月零售销售环比增长 $0.6%$，超出预期，显示内需回暖，但汽油价格飙升可能抑制消费支出。
• 国内A股高开高走，风格偏向双创板块，赚钱效应显著，市场情绪回暖。
• 债市延续调整，收益率普遍上行，主要因中东局势缓和预期升温及跨季资金赎回。

金属品种

铜

• 沪铜主力偏强震荡，伦铜逼近12500美元，市场对美伊冲突缓和预期提振铜价。
• 卡莫阿铜矿下调产量指引，影响全球精铜产能扩张预期，支撑铜价反弹。
• 美国制造业成本上升，叠加国内需求回暖，铜价短期维持偏强格局。

铝

• 沪铝主力小幅下跌，伦铝上涨，市场风险偏好回升叠加供应扰动，铝价偏强运行。
• 中东局势未完全恢复，对中东电解铝产业造成扰动，铝价保持偏强。

锌

• 现货市场成交不畅，但市场预期美伊冲突接近尾声，锌价延续反弹。
• 3月精炼锌产量略低于预期，4月产量环比增加，显示供需双增。
• 成本端支撑较强，短期锌价维持震荡偏强。

铅

• 原生铅供应稳中有增，再生铅企业积极报价，铅价上涨驱动有限。
• 需求端表现一般，电池出口压力仍存，铅价运行节奏跟随宏观情绪。

锡

• 现货市场维持高升水结构，但市场对特朗普讲话的期待导致锡价反弹节奏放缓。
• 基本面支撑边际增加，但下游需求恢复不及预期，短期锡价震荡。

碳酸锂

• 短期资金流出，锂价缺乏明确指引，维持宽幅震荡。
• 矿端出口禁令缓解，供应端木绒锂矿即将投产，支撑锂价。
• 需求端关注现货采销节奏，库存低位迎来累库预期。

镍

• 镍价震荡运行，宏观情绪修复及成本支撑增强。
• 金川镍升贴水下降，进口镍贴水缩小，显示市场对镍的供需预期趋于平衡。
• 印尼镍矿政策影响成本，国内钢厂对高镍铁采购意愿有限。

钢铁品种

螺纹钢

• 期价震荡下跌，市场情绪降温，关注4月排产及终端需求恢复情况。
• 原料价格下跌，带动钢价调整，钢厂利润逐步修复。

铁矿石

• 铁矿石期价震荡调整，钢厂利润修复与需求回暖共同推动铁水产量回升。
• 海外发运进入旺季，库存回落，矿价维持震荡格局。

双焦

• 焦炭焦煤期价震荡下跌，供应持续回升，需求回暖带动出货速度。
• 中东局势缓和影响相关商品价格，关注特朗普讲话对市场的影响。

农产品

豆菜粕

• 美伊冲突情绪降温，带动豆粕、菜粕价格下跌。
• 美国大豆出口销售净增加，巴西产量上调，但阿根廷产量受天气影响。
• 短期连粕弱势震荡，关注油厂压榨开机率变化。

棕榈油

• 油价高位回落，带动棕榈油价格震荡。
• 马来西亚棕榈油产量环比增加，印尼B50生物柴油计划将增加原料需求。
• 宏观方面，美国制造业扩张但成本上升，印尼出口预期下降。

交易数据概览

• 铜：沪铜主力上涨 $1.77%$，伦铜上涨 $0.73%$。
• 铝：沪铝主力下跌 $0.86%$，伦铝上涨 $2.66%$。
• 氧化铝：主力合约下跌 $2.44%$，现货均价持平。
• 锌：主力合约上涨 $0.30%$，伦锌上涨 $2.16%$。
• 铅：主力合约上涨 $0.94%$，伦铅上涨 $1.65%$。
• 镍：主力合约下跌 $0.18%$，伦镍上涨 $0.52%$。
• 锡：主力合约上涨 $1.96%$，伦锡上涨 $0.96%$。
• 贵金属：金价持续上涨，银价基本持平，金银比价有所修复。
• 螺纹钢：期价下跌 $0.03%$，热卷下跌 $0.21%$。
• 铁矿石：期价上涨 $0.50%$，港口现货价格上涨。
• 双焦：焦煤下跌 $2.96%$，焦炭下跌 $1.56%$。
• 豆粕：主力合约下跌 $1.37%$，现货价格下跌。
• 棕榈油：期价下跌 $1.59%$，现货价格震荡。

产业数据透视

• 铜：供应端卡莫阿下调产量指引，影响未来产能预期。
• 镍：金川镍升贴水下降，印尼政策影响成本端。
• 锌：供应略低于预期，下游需求回升。
• 铅：原生铅供应稳中有增，再生铅积极报价。
• 锡：现货货源偏紧，维持高升水结构。
• 碳酸锂：资金流出，现货价格下跌，但供应端有所改善。
• 工业硅：价格下跌，需求端表现一般。
• 大豆及豆粕：美国出口销售超预期，巴西产量上调，但阿根廷产量受天气影响。
• 棕榈油：产量回升，出口需求强劲，印尼B50计划将增加原料需求。

关键关注点

• 美伊谈判进展：特朗普全国讲话可能给出更明确的撤军、停火条件。
• 中东局势：霍尔木兹海峡是否恢复通航，影响相关商品价格。
• 国内政策：关注“十五五”规划对产能调控的影响。
• 供需变化：各商品供应端是否增加，需求端是否回暖。
• 成本端：矿价、运费、原材料价格变化对商品价格的影响。

市场展望

• 短期：市场情绪修复，部分商品价格反弹，但地缘风险未出清，需关注特朗普讲话及中东局势。
• 中期：关注4月上市公司年报披露对盈利预期及市场风格的影响。
• 长期：全球供应链修复及供需平衡是关键，需持续跟踪各品种基本面变化。