20221225-广发期货-锌期货周报_疫情管控放松_需求偏弱_25000以下偏弱震荡_24页_2mb

报告摘要

本周锌期货市场分析指出，四季度国内矿山生产进入淡季，但进口原料补充使得原料供应充裕，锌精矿加工费显著上升。同时，锌价处于高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量将环比持续增长。四川地区因环保影响消除，冶炼生产恢复正常。

需求端方面，下游市场进入淡季，部分企业提前放假，叠加欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求下滑明显。当前国内库存处于低位，随着疫情管控放松，货运逐步改善，预计到货量将增加，但下游需求仍偏弱，整体锌价将呈现偏弱震荡态势，短期关注23200元/吨的支撑位。

供应端：
- 四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕。
- 1月锌精矿加工费为5100元/吨，环比上升100元/吨。
- 四季度精炼锌产量预计环比持续攀升，四川地区冶炼恢复正常生产。
需求端：
- 下游市场进入淡季，部分企业提前放假。
- 欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求下滑明显。
- 国内库存低位，疫情管控放松后货运改善，到货量或逐步增加，但下游需求仍偏弱。
宏观经济背景：
- 美债长短端收益率倒挂，显示经济仍处于衰退周期。
- 11月美国CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期。
- 欧洲通胀仍处于高位，居民购买力下降。
- 11月中国制造业PMI为48%，环比下降1.2个百分点，低于荣枯线。
汽车与房地产行业：
- 11月中国汽车产销分别下降7.9%，市场旺季不旺。
- 新能源汽车产销分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达33.8%。
- 房地产开发投资额同比下降9.8%，施工面积和销售面积也分别下降6.5%和23.3%，地产持续走弱。

锌精矿供应：
- 1月zn50国产锌精矿TC为5100元/金属吨，环比上升100元/吨。
- 1月zn50进口锌精矿TC为265美元/干吨，环比持平。
- 11月进口锌精矿44.92万吨，同比增加21.9%；1-11月累计进口371.42万吨，同比增加9.2%。
精炼锌供需：
- 10月全球锌市场供应缺口缩小至7.24万吨，9月修正为短缺9.99万吨。
- 2022年前10个月全球锌市缺口为11.7万吨，2021年缺口为12.5万吨。
进出口数据：
- 11月中国精炼锌净进口0.97万吨。
- 12月23日，国内七地社会库存为4.4万吨，周环比下降1.26万吨。
- LME锌库存约3.6万吨，周环比持平。
价格与库存：
- 锌价大幅下挫，现货升水小幅上升。
- 下游原料库存低位，多以随买随采为主。
- 下游开工率走低，部分企业订单走弱，或提前春节放假。