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2022年8月市场风险测度与研判月报总结

核心内容概述

本报告基于多种金融工程指标对2022年8月的市场风险进行测度与研判，综合分析流动性风险、风险溢价、国债收益率与EP之差、M1%-M2%、考夫曼自适应均线择时策略及行业Alpha等关键指标，得出市场短期处于牛市的结论，并给出相应的投资策略建议。

主要观点

1. 市场风险测度

• 流动性风险指标（Shibor - 国债6个月到期收益率）：当前值为0.34，较上月下降0.01，处于历史较低区域，表明流动性有所宽松，市场风险变小。
• 风险溢价：当前值为3.44%，略高于2012年以来的平均值（2.97%），显示市场风险适中，具备一定的上涨潜力。
• FED模型（G值）：G值为-5.15，处于底部区域（-7~4），表明市场仍有上升空间。
• M1%-M2%：当前预测值为-5.38%，较2022年5月的-5.60%有所回调，显示市场表现出一定的上升动力。

2. Alpha动量与反转策略

• 短期表现：最近一个月，动量跑赢基准，反转跑赢基准且跑赢动量，表明市场处于牛市阶段。
• 中长期表现：最近三个月，动量跑赢基准，反转跑赢基准但跑输动量，仍显示市场具备上涨动力。
• 策略逻辑：
  • 若Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转超越动量，则市场处于牛市；
  • 若两者均无明显优势，则市场处于熊市或牛市过渡期；
  • 若反转超越基准，基准超越动量，则市场处于熊市转牛市过渡期；
  • 若动量超越反转，且反转不能战胜基准，则市场处于盘整期或结构性牛市。

3. 考夫曼自适应均线择时策略

• 该策略在2022年6月22日开始做多，目前处于做多区域，显示市场趋势向好。
• 策略表现：从2005年1月至2022年7月，单向买入策略累计收益率为1437.45%，最大回撤率为34.61%；双向多空策略累计收益率为2411.47%，最大回撤率为41.77%。
• 最近一个月收益率：单向买入策略收益率为-7.02%，但整体趋势仍为做多。

4. 行业Alpha策略

• 选股逻辑：基于行业Alpha值，每期选择前5名行业构成动量组合，后5名构成反转组合，持有期为一周。
• 个股选择：从行业股票池中选择与行业指数相关性最高的30只个股组成持股组合。
• 实证表现：
  • 行业Alpha动量组合在2021年1月至2021年7月期间累计超额收益为26.94%；
  • 最近一个月行业Alpha组合超额收益为7.68%；
  • 行业Alpha动量组合表现优于反转组合，尤其在短期周期中表现更佳。

关键信息汇总

市场趋势判断

• 短期判断：市场处于牛市阶段，所有指标均发出乐观信号。
• 中期预期：预计2022年8月上证综指波动区间为3190—3380点，震荡上行。

投资策略建议

• 建议关注市场上涨动力，尤其是支撑位3200点以上区域。
• 采用动量与反转策略进行择时，同时关注行业Alpha策略以获取超额收益。

风险提示

• 市场环境变动风险；
• 模型失效风险。

指标与策略关系

行业Alpha策略实证结果

投资评级体系

总结

本报告综合流动性、风险溢价、FED模型、M1%-M2%、考夫曼自适应均线及行业Alpha等指标，判断当前市场处于牛市阶段，具备上涨动力。建议投资者关注市场支撑位，采用动量与反转策略进行择时，同时利用行业Alpha策略获取超额收益。整体投资建议为中性至增持，需注意市场环境变动及模型失效等风险。