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报告摘要

本文档主要分析了亚洲煤炭市场，特别是中国和印尼的煤炭供需情况，以及新加坡上市煤炭生产商的投资价值和前景。重点在于中国作为全球最大的煤炭消费和生产国对全球煤炭价格的影响，印尼作为主要煤炭出口国的市场增长潜力，以及新加坡上市煤炭公司的高增长预期和投资吸引力。

中国主导全球煤炭价格：中国是全球最大的煤炭生产与消费国，2016年消费量达3.8亿吨，占全球总量的51%。由于国内需求与供应的调控，中国对煤炭价格具有决定性影响。
印尼煤炭市场前景广阔：印尼是全球最大的动力煤出口国，2015年煤炭储量达323亿吨，其中83亿吨为已证实储量。国内需求预计从2017年的8500万吨增长至2026年的15500万吨，年复合增长率约为7%。
新加坡上市煤炭生产商表现突出：新加坡上市的煤炭生产商（如Golden Energy & Resources, Geo Energy Resources, Blackgold Natural Resources）预计在2017财年实现60%的产量增长，远超印尼同行的8%。其估值在PE和EV/储量方面更具吸引力。
政策推动煤炭行业整合：中国通过“十三五”规划限制煤炭产能增长，目标在2020年前减少38%的煤矿数量，至6000座。同时，印尼自2009年起推行政策，优先满足国内需求，鼓励煤炭出口。
东南亚煤炭需求持续增长：随着经济的发展，东南亚地区煤炭需求预计将持续增长。到2040年，煤炭需求将超过石油，成为主要能源来源。

Golden Energy & Resources (GER SP)：
- 2016年产量为950万吨，预计2017年增长至1400万吨。
- 预计2021年产量将超过3400万吨。
- 2017年预计现金成本为21.2美元/吨，平均售价为35美元/吨。
- 估值为1.5 SGD/吨（EV/储量），目标价为0.59 SGD，预计总回报率32.6%。
Geo Energy Resources (GERL SP)：
- 2016年产量为550万吨，预计2017年增长至1000万吨。
- 估值为3.2 SGD/吨（EV/储量），目标价为0.44 SGD，预计总回报率66.0%。
Blackgold Natural Resources (BHR SP)：
- 2016年产量为3万吨，预计2017年增长至50万吨。
- 估值为0.8 SGD/吨（EV/储量），目标价为0.16 SGD，预计总回报率35.6%。

煤炭价格稳定：预计2017和2018财年煤炭价格在37-38美元/吨之间。
价格区间：
- 绿色区间：价格波动小于6%，在500-570元/吨。
- 蓝色区间：价格波动在6%-12%，在470-600元/吨。
- 红色区间：价格波动超过12%，在470元/吨以下或600元/吨以上。