20240322-五矿期货-铝_以旧换新政策出台_后续消费或超预期增长_6页_886kb

铝市场分析报告（2024-03-22）

报告要点

铝价预计震荡偏强，主要因需求端以旧换新政策支持下消费增长超预期，供应端增长有限。

一、供应端分析

1. 国内铝土矿：受环保约束，产量维持低位，尤其山西、河南两省停工严重，几内亚供应稳定。
2. 云南复产：电力宽松促使电解铝企业复产，3月预期复产50-70万吨产能，后续丰水期或进一步松绑。
3. 库存与进口：铝锭累库至892万吨，进口铝锭超预期增长77.3%，但社会库存仍处于低位。

二、需求端分析

1. 政策驱动：国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》支持家电、汽车等领域以旧换新，同时推进电力、钢铁等行业设备更新。
2. 下游需求：铝杆、板带箔、原铝合金开工率维持高位，铝型材受地产低迷影响略有走弱，但整体需求旺盛。

三、价格展望

预计铝价呈现震荡偏强走势：

• 国内主力合约：参考区间18500元-19500元。
• 海外主力合约：参考区间2150美元-2350美元。

四、市场小结

供应端增幅有限，需求端政策提振铝消费超预期，铝价有望震荡偏强运行。建议投资者关注政策落地情况及进口压力。