20220428-开源证券-广州酒家-603043.SH-公司信息更新报告_速冻持续增长_产能释放助力增长_4页_732kb

报告摘要

广州酒家（603043.SH）在2022年第一季度实现了稳健增长，其速冻食品业务表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的重要动力。公司整体盈利能力保持稳定，同时通过产能释放和市场拓展，未来增长潜力较大。

业绩表现：2022Q1公司营收为7.47亿元，同比增长11.5%；归母净利为0.53亿元，同比增长10.4%。公司维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利分别为6.4亿元、7.5亿元、8.6亿元，EPS分别为1.12元、1.32元、1.52元。
业务增长：
- 速冻食品：速冻食品业务同比增长27.66%，主要受益于梅州产能释放及市场需求增加。
- 餐饮业务：餐饮业务同比增长26.1%，显示餐饮业务逐渐恢复。
- 区域拓展：省内市场同比增长10.6%，省外市场收入同比增长15.94%，经销商数量增加至401家。
- 销售渠道：直接销售同比增长13.88%，经销销售同比增长8.73%。
盈利能力：
- 2022Q1毛利率提升1.3个百分点至30.3%，主要得益于高毛利业务占比增加。
- 净利率基本持平，约为14.2%。
财务状况：
- 公司资产规模持续扩大，2022E资产总计为5535亿元。
- 负债水平保持可控，资产负债率从2020A的33.3%上升至2022E的34.9%，但整体仍处于较低水平。
- 流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示公司具备良好的短期偿债能力。
估值指标：
- 当前股价为23.48元，对应PE为21.0倍。
- 未来三年PE预计下降至15.4倍，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。
- EV/EBITDA估值比率从2020A的18.9倍下降至2024E的9.3倍，反映公司估值逐步走低。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	3,287	3,890	4,490	5,134	5,840
归母净利润(百万元)	464	558	635	748	863
毛利率(%)	39.3	37.8	37.1	37.3	37.6
净利率(%)	14.1	14.3	14.2	14.6	14.8
ROE(%)	18.1	17.7	17.7	18.1	18.1
EPS(元)	0.82	0.98	1.12	1.32	1.52
P/E(倍)	28.7	23.9	21.0	17.8	15.4
P/B(倍)	5.2	4.5	3.9	3.4	2.9