20220826-安信证券-半导体行业专题报告_渗透率提升+国产芯片崛起双重驱动_掩膜版行业进入高速增长通道_20页_1mb

报告摘要

掩膜版行业分析总结

核心内容

掩膜版是光刻工艺中的关键耗材，承担图形转移功能，广泛应用于半导体芯片（IC）、平板显示（FPD）、触控（TP）、电路板（PCB）等行业。随着半导体和显示行业的发展，掩膜版行业正迎来高速增长期，主要受渗透率提升和国产芯片崛起双重驱动。

主要观点

行业特性：掩膜版行业具备逆产业周期特性，其需求主要来源于下游产品的创新，而非销量或价格。
市场空间：全球半导体材料市场规模从2017年的469亿美元增长至2021年的643亿美元，掩膜版占比约12%。估算2021年IC掩膜版市场规模约为77.16亿美元，FPD掩膜版市场预计为60亿元，中国大陆占比约52%。
技术发展：掩膜版行业向精细和大尺寸方向发展，技术要求逐步提高，包括更高的光刻分辨率、更小的过孔、更精确的套合精度等。
国产替代：随着国内晶圆厂快速扩产和面板行业的发展，中国大陆掩膜版市场占有率有望持续提升。预计到2030年，国内空白掩膜版自给率将超过60%。
产业链延伸：部分掩膜版厂商已开始向上游材料供应端延伸，实现从掩膜版制造到石英玻璃、镀铬等原材料的自给，有助于降低采购成本和提升产品质量。

关键信息

下游行业驱动

半导体芯片：预计从2021年下半年到2024年，全球将新增25家8英寸晶圆厂和60家12英寸晶圆厂，其中中国大陆占比分别为14家和15家。这将带动IC掩膜版需求增长。
平板显示：2023年中国大陆预计有18条8.5/8.6代高精度TFT产线和22条6代及以下高精度线投产，推动FPD掩膜版市场增长。

市场格局

国际龙头：全球掩膜版市场由Photronics、SKE、HOYA、DNP、TOPPAN、LG-IT等企业主导，其中Photronics市场份额最大，占比约22.5%。
国内厂商：路维光电和清溢光电是国内主要的掩膜版制造企业，其中路维光电在G11超高世代掩膜版领域占据领先地位，清溢光电则专注于G8.5及以下掩膜版，同时在半导体掩膜版领域也有所突破。

重点企业分析

路维光电：
- 覆盖G2.5-G11全世代掩膜版生产。
- 主要客户包括京东方、华星光电、士兰微等。
- 2021年营收4.94亿元，净利润5231万元；2022H1营收2.92亿元，同比增长43.47%，净利润4608万元，同比增长151.98%。
- 毛利率29.21%，净利率15.76%。
- 平板显示领域占比72.66%，半导体芯片领域占比19.68%。
清溢光电：
- 中国大陆成立最早、规模最大的掩膜版厂商之一。
- 2021年营收5.44亿元，净利润4453万元；2022H1营收3.419亿元，同比增长50.22%，净利润0.3899亿元，同比增长88.30%。
- 平板显示领域占比70.33%，半导体芯片领域占比16.68%。
- 石英产品占比83.76%，苏打产品占比15.39%。
菲利华：
- 专注石英玻璃领域，是国内首家获得国际领先半导体设备商认证的供应商。
- 2021年营收12.24亿元，净利润3.7亿元；2022H1营收8.55亿元，同比增长57.04%，净利润2.5亿元，同比增长37.05%。
- 毛利率53.53%，净利率29.24%。
- 半导体领域销售额同比增长29%，推出国内首创的8.5代TFT-LCD光掩模基板及合成石英光栅反射镜等产品。
石英股份：
- 主要生产高纯石英砂、石英管（棒）等产品，应用于半导体、光伏、光纤光学等领域。
- 2021年营收9.61亿元，净利润2.81亿元；2022H1营收6.97亿元，同比增长58%，净利润2.89亿元，同比增长156.40%。
- 毛利率60.27%，净利率41.46%。
- 半导体级石英材料占比32%，已通过TEL和Lam Research等国际企业的认证。