20240821-国金证券-微电生理-688351.SH-上半年收入高速增长_全力进军房颤市场_4页_823kb

业绩简述
2024年上半年公司实现收入198亿元，同比增长40%；归母净利润1701万元，同比增长689%；实现扣非归母净利润92万元。2024Q2收入增长21%，归母净利润同比增长12%，扣非净利润小幅下降23%。

经营分析

• 国内市场拓展加速：压力导管因集采中标入院速度加快，已支持超3000例手术，冷冻消融产品覆盖近30个省份，新产品增长率达475%。
• 海外市场增速显著：手术量覆盖至36个国家和地区，TrueForce压力导管成为上半年最大销售额单品，净利率同比提升71个百分点至86%。
• 研发驱动未来增长：PFA项目推进顺利，脉冲电场消融导管进入临床尾声，预计2025年上半年获批；肾动脉射频消融系统已进入特别审查，预计2026年上市。

盈利预测与财务数据
预计2024-2026年归母净利润年复合增长124%，现价PS估值21、15、11倍。毛利率及净利率同比大幅改善，驱动因素为电生理销售增长，ROE显著提升。

风险提示

• 医保控费政策变动
• 在研项目进度不达预期
• 产品市场推广风险
• 股权稳定性不足

投资建议
维持“增持”评级，看好公司行业前景。市场同类研究评分与评级均维持中性趋势。