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2026年第二季度中国货币政策执行报告总结

核心内容概述

中国人民银行于2026年8月12日发布了《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，明确了下半年货币政策的总体方向与重点任务。报告强调货币政策将延续适度宽松的基调，加大逆周期调节力度，同时注重结构优化与风险防控，以支持经济高质量发展。

主要观点

1. 政策基调与逆周期调节

• 保持对国内经济的乐观态度，延续适度宽松的货币政策。
• 强调“加大逆周期调节力度”，释放稳经济信号。
• 政策部署延续7月中央政治局会议精神，落实年初出台的货币金融政策。

2. 外部环境判断

• 外部环境判断从“影响加深”调整为“更加复杂多变”，关注经贸摩擦多发频发。
• 全球通胀水平有所抬升，货币政策趋向调整。
• 海外政策收紧可能相对可控，强调“以我为主”的政策导向。
• 新增“人工智能发展的影响”专栏，关注其对生产效率、成本和通胀的积极作用。

3. 结构型工具扩容

• 提出“落实好年初出台的一系列货币金融政策”，未来有望用满“五大篇章”结构型工具的额度。
• 重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域，通过再贷款、财政贴息和新型政策性金融工具进行定向扶持。
• 结构型工具仍有扩容空间，助力经济结构优化。

4. 短端利率调控机制完善

• 新增“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”的表述。
• 专栏2指出将逐步增加隔夜逆回购操作频率，降低DR001波动。
• 调控目标利率转向货币市场隔夜利率，提升资金面稳定性。

5. 信贷“降速提质”

• 金融支持实体经济的力度将通过社融、M2等多维指标进行衡量。
• 未来将合并观测贷款和债权融资，淡化增速关注，聚焦结构优化与资金使用效率提升。

关键信息

政策工具运用

• 价格型工具：短端利率调控机制逐步完善，DR001将成为目标利率。
• 结构型工具：优先用满额度，支持重点领域发展。

融资结构与效率

• 贷款利率市场化调整深入，推动贷款定价基准多元化。
• 强调降低融资中间费用，压降非利息隐形费用。

风险管理

• 防风险工具箱有望扩容，创新金融工具将加速出台。
• 宏观审慎管理进一步加强，防范系统性风险。

下半年政策展望

• 货币政策将延续适度宽松，价格型与结构型工具并重。
• 三季度政府债发行有望提速，央行将综合运用买断式逆回购、MLF、国债净买入等工具补充中长期资金。
• 降准工具仍有使用空间，流动性将保持合理充裕。
• 短端利率预期低位窄幅震荡，政策利率锚定作用增强。

风险因素

• 海外政策收紧幅度超预期
• 地缘政治发展超预期
• 通胀上行幅度超预期

投资评级说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

风险提示

• 不同机构采用不同评级术语及标准，本报告为相对评级体系。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

证券分析师承诺

• 本人具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告清晰准确反映研究观点，不因具体推荐意见获得补偿。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 信息基于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
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