20260901-国元证券-华设集团-603018.SH-2026年半年报点评_业务持续优化_公司经营稳健_3页_666kb

华设集团（603018）2026年半年报总结

核心内容概览

华设集团在2026年上半年实现了稳健的经营表现，营收和净利润均保持增长，同时持续推进业务结构优化，加速国际化发展，构建“双增长曲线”战略。

财务表现

• 营业收入：2026年H1实现营收15.06亿元，同比增长0.77%。
• 归母净利润：2026年H1归母净利1.06亿元，同比增长5.22%。
• 扣非归母净利：2026年H1扣非归母净利0.99亿元，同比增长6.53%。
• 毛利率：33.78%，同比下降1.01个百分点。
• 期间费用率：21.21%，同比下降1.68个百分点。
• 费用结构：销售费用率6.75%（-0.17pct），管理费用率8.89%（-0.92pct），财务费用率-0.44%（-0.29pct），研发费用率6.01%（-0.30pct）。

业务结构优化

公司持续推进主业与“第二曲线”业务的协同发展，实现以下业务板块营收增长：

• 基础设施业务：营收9.38亿元，占比62.69%，同比-3.33%。
• 数智及智库业务：营收2.26亿元，占比15.08%，同比+9.55%。
• 低碳环保及新能源业务：营收2.34亿元，占比15.62%，同比-2.63%。
• 城市更新及新消费业务：营收0.99亿元，占比6.61%，同比+67.26%。

“第二曲线”业务板块总营收占比突破35%，带动公司总营收同比增长11%。

战略进展

• 双曲线战略落地：公司深耕基础设施勘察设计主业的同时，积极布局数字智慧、低碳环保和城市更新等新兴领域。
• 国际化业务拓展：上半年获得约4500万元海外订单，同比增长282%；海外业务拓展至13个国家及地区，包括东南亚、中亚、中东等。
• 未来布局：公司瞄准消费升级打造新增长点，加速海内外市场拓展，深化科技创新，夯实技术及品牌实力。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：
  • 2026年：营收41.82亿元，归母净利2.91亿元，EPS 0.35元/股，PE 15倍。
  • 2027年：营收43.22亿元，归母净利3.13亿元，EPS 0.38元/股，PE 14倍。
  • 2028年：营收44.51亿元，归母净利3.21亿元，EPS 0.39元/股，PE 14倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

1. 低空经济基础设施建设不及预期。
2. 基建相关政策支持不及预期。
3. 基础设施投资规模波动。
4. 跨行业开展工程设计业务风险。
5. 应收账款发生坏账损失。
6. 控制权发生变更影响正常经营。

关键财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计	12987.40	12805.75	13256.50	13624.56	13976.83
流动资产	11148.87	10895.97	11378.14	11764.51	12142.68
现金	1876.11	2153.32	2548.36	2749.93	3010.53
应收账款	3848.12	3548.85	3591.17	3726.87	3834.36
非流动资产	1838.53	1909.78	1878.36	1860.05	1834.15
负债合计	7717.57	7326.46	7603.90	7726.88	7835.58
流动负债	7250.44	6865.79	7138.68	7261.24	7371.45
非流动负债	467.13	460.68	465.22	465.64	464.13
股东权益	5176.42	5382.16	5549.18	5787.59	6024.41

现金流量表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	306.65	373.33	493.14	288.89	338.48
投资活动现金流	-370.78	129.77	-48.06	-23.88	-4.00
筹资活动现金流	-249.89	-168.40	-50.04	-63.44	-73.87
现金净增加额	-313.91	334.20	395.04	201.57	260.61

利润表（单位：百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	4428.08	4109.89	4182.27	4321.99	4451.21
营业利润	464.82	325.41	348.41	374.73	383.37
归母净利润	382.63	274.27	290.66	313.03	320.75
EPS	0.56	0.40	0.35	0.38	0.39
净利率	8.64%	6.67%	6.95%	7.24%	7.21%
ROE	7.39%	5.10%	5.24%	5.41%	5.32%

估值与财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	11.45	15.98	15.08	14.00	13.66
P/B	0.85	0.81	0.79	0.76	0.73
EV/EBITDA	3.74	4.99	4.83	4.52	4.44

总结

华设集团在2026年上半年保持了稳健的经营表现，尽管基础设施业务略有下滑，但“第二曲线”业务增长显著，整体营收增长11%。公司积极布局数字智慧、低碳环保和城市更新等领域，推动业务多元化发展。同时，公司加快国际化步伐，海外业务拓展至13个国家和地区，订单增长迅猛。盈利预测显示，未来三年公司业绩有望稳步提升，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注低空经济、基建政策、应收账款风险等潜在挑战。