碳纤维行业系列报告之一：千锤百炼迎风舞，直伴雄鹰上云霄-20211231-银河证券-28页_2mb

碳纤维行业深度报告总结

核心内容

碳纤维是一种高性能材料，具有优异的力学性能、低密度、耐高温、耐腐蚀等特性，广泛应用于航空航天、风电、压力容器、交通运输等领域。随着“双碳”政策的推动和军民市场需求的快速增长，碳纤维行业迎来了快速发展期，国产替代步伐加快。

主要观点

• 市场空间广阔：2020年全球碳纤维市场需求约10.69万吨，预计2025年达20万吨，2030年达40万吨，年复合增长率分别为13.35%和14.11%。国内碳纤维需求2020年为4.89万吨，预计2025年达15万吨，年复合增速25.1%，其中国产供应量预计达8.3万吨，增速达35.1%，远超进口增速。
• 军机放量推动军用碳纤维需求：我国四代战斗机碳纤维使用比例约为27%，远高于三代机的6%-10%。随着军机列装提速和单机碳纤维占比提升，军用碳纤维市场将进入快速放量期。
• 民机市场潜力巨大：C919大飞机预计未来20年带动约86亿元碳纤维市场需求，CR929预计复合材料占比达50%，进一步扩大碳纤维需求。
• 风电行业碳纤维需求确定性强：预计2030年风电市场碳纤维需求达20万吨，对应市场规模约160亿元。碳纤维在风电叶片中的应用提升性能，实现轻量化和大型化。
• 压力容器市场前景看好：全球压力容器用碳纤维需求预计2025年达21897吨，年复合增长率20%。IV型瓶技术突破后，车载储氢瓶将成为重要应用领域。
• 交通运输领域逐步应用：碳纤维在汽车和轨道交通领域应用尚处导入期，但未来有望成为重要市场。汽车用碳纤维市场预计2030年全球需求达9-10万吨。

关键信息

全球与国内碳纤维市场对比

• 全球碳纤维市场以航空航天、风电、压力容器为主，2020年航空航天需求1.65万吨，风电需求3.06万吨，压力容器需求0.88万吨。
• 中国碳纤维市场以风电和休闲体育为主，2020年航空航天碳纤维需求1700吨，仅占全球总量的约2.5%。但随着国产大飞机和轨道交通的推进，未来航空航天市场增长空间巨大。

碳纤维分类及应用

• 按原料分类：聚丙烯腈基（PAN）碳纤维为主流，占比超90%，沥青基和粘胶基碳纤维应用较少。
• 按丝束分类：小丝束（≤12K）用于高附加值领域如军工和高端民机，大丝束（≥48K）用于风电、工业等基础领域。
• 按力学性能分类：包括高强型、高强中模型、高模型、高强高模型，其中高强高模型（如T800、T700S）性能最佳，价格最高。

碳纤维生产流程

• 碳纤维生产主要包括原丝生产和碳化过程，涉及聚合、脱泡、喷丝、碳化、表面处理等步骤，工艺复杂且技术门槛高。

国内产业化现状

• 国内碳纤维行业起步较晚，2005年仅10家企业，产能占全球1%。2020年运行产能达3.62万吨，销量1.85万吨，销量/产能比为51%。
• 国内碳纤维技术与国际领先企业仍有差距，尤其在小丝束领域，但大丝束技术逐步突破，未来有望实现规模化生产。

投资建议

• 建议优先关注已有军品型号列装、军品业务占比高的上市公司，包括中简科技（300777.SZ）、光威复材（300699.SZ）和中航高科（600862.SH）。
• 建议关注军民双布局、产能释放空间较大的光威复材和中复神鹰。

风险提示

• 技术发展路径选择失误。
• 产能释放不及预期。

市场前景与未来展望

• 随着技术进步、成本下降和产业链完善，碳纤维行业将进入快速发展阶段，尤其在军用和民用航空、风电、压力容器和交通运输领域。
• 国内厂商若能抓住技术突破和应用拓展的契机，有望在高端碳纤维市场实现突破，推动国产替代进程。

重点数据

市场应用领域分析

• 航空航天：碳纤维在军机和民机中的应用比例逐年提升，尤其是四代机和C919大飞机，预计未来5-10年年复合增速25%。
• 风电叶片：碳纤维在叶片结构中应用广泛，主要集中在主梁帽、蒙皮表面等，预计2030年全球需求达20万吨。
• 压力容器：主要用于储氢瓶、储气瓶等，IV型瓶技术突破后，市场空间将进一步扩大。
• 交通运输：汽车和轨道交通领域碳纤维应用尚处导入期，但未来增长潜力巨大，尤其是轨道交通领域。

未来发展趋势

• 碳纤维复合材料将逐步成为飞机、汽车、轨道交通等领域的轻量化首选材料。
• 国内厂商需加强与下游应用厂商的合作，提升工艺制造能力，实现成本下降和性能提升。
• 随着“双碳”政策的推进，风电领域碳纤维需求将保持快速增长，成为重要市场支撑。
• 压力容器和交通运输领域的应用将逐步扩大，为碳纤维行业带来新的增长点。

总结

碳纤维行业在全球和国内均呈现快速增长趋势，尤其在军用和民用航空、风电、压力容器和交通运输等领域。国内碳纤维产业虽起步较晚，但随着技术突破和政策支持，未来有望实现国产替代，市场空间广阔，前景光明。