20180815-上海证券-2018年8月电力行业报告_发电量增速环比回落_水电旺季发力_13页_1mb

电力行业2018年8月月报总结

核心内容

2018年1-7月，中国电力行业整体呈现增长态势，发电量与用电量均实现同比增长，但新增发电能力同比减少。电力行业投资评级为“中性”，主要受火电占比高及煤炭价格高位影响。

主要观点

• 发电量增长：全国规模以上电厂发电量为38373亿千瓦时，同比增长7.8%，增速比去年同期提高1.0个百分点。
• 火电增速回落：火电发电量同比增长7.3%，增速比去年同期回落0.5个百分点。除青海、西藏、江苏和山东外，其他省份火电均实现正增长，其中福建、云南增速超过40%。
• 水电增速回升：水电发电量同比增长3.5%，增速比去年同期提高6.9个百分点。四川、云南、湖北三省合计占全国水电发电量的60.4%。
• 用电量增长：全国全社会用电量为38775亿千瓦时，同比增长9.0%，增速比去年同期提高2.1个百分点。
• 行业结构：第二产业用电量占比最高（69.3%），对全社会用电量增长的贡献率为55.0%；第三产业和城乡居民生活用电增速较快，分别为14.2%和13.6%。
• 降电价目标完成：一般工商业电价平均降低10%的目标基本完成，累计降费达821亿元，已超过预期金额。

行业动态

• 电力改革推进：自2018年3月起，发改委分阶段推进降电价措施，包括降低增值税税率、扩大跨省区电力交易规模等，旨在降低企业非税负担。
• 新增发电能力：1-7月新增发电能力为6643万千瓦，同比减少221万千瓦，其中水电、火电和太阳能发电同比减少，核电和风电同比增加。
• 投资情况：主要发电企业电源工程完成投资1238亿元，同比下降1.4%。水电、核电、风电等清洁能源投资占比达69.2%。
• 电网投资：电网工程完成投资2347亿元，同比下降16.6%。

行业策略与评级

• 行业评级：维持“中性”投资评级，主要因火电占比高及煤炭价格高位。
• 关注重点：
  • 火电利用小时增加，盈利改善的公司。
  • 水电旺季带来的业绩增长。
  • 电力改革进展。

关键信息

• 发电量结构：火电占比超七成，水电、核电、风电和太阳能发电量分别增长7.3%、12.9%、27.9%和741小时。
• 设备利用小时：全国发电设备累计平均利用小时2224小时，同比增加75小时。其中，风电设备利用小时同比增加最多（174小时）。
• 电价政策：降电价目标已基本完成，累计降费821亿元，涉及三份政策文件的实施。
• 风险提示：
  • 股票市场波动导致的系统性风险。
  • 政策推出缓于预期。
  • 原材料价格和人工成本大幅上涨。

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投资评级体系

总结

2018年1-7月，电力行业在发电量和用电量方面均保持增长，但新增发电能力有所下降。行业评级维持“中性”，建议关注电力改革进展及火电与水电企业的盈利改善情况。同时，需警惕市场波动、政策延迟及成本上涨等风险因素。