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广发宏观 | 供求格局优化进行时：行业政策梳理及影响展望

核心内容

本报告分析了2026年重点行业“反内卷”政策的实施背景、主要内容及对总量经济和资产定价的影响。政策聚焦于供给侧改革，通过强化管理、优化布局、推动兼并重组、提升技术标准、规范价格行为、加强知识产权保护等手段，推动行业从低效竞争向优质优价转型，提升行业集中度和头部企业的定价权。

主要观点

• “反内卷”政策持续深化：2025年底至2026年中，中央及地方陆续出台多项政策，明确将“反内卷”作为重点行业治理的核心任务，推动行业从价格战转向技术价值竞争。
• 政策目标明确：重点行业政策以“标准引领、价格行为管理、严账期、质量和安全提升、海外竞争行为约束”为主要内容，旨在优化产能结构，提升行业整体竞争力。
• 行业利润显著改善：石化、煤化工、化工、有色等行业在2026年前7个月利润高增，除全球大宗商品价格上涨外，“反内卷”政策亦是重要驱动力。
• 产能约束影响投资：重点行业产能约束限制了利润改善向投资的传导，导致相关行业固定资产投资增速普遍低于2025年。
• PPI与CPI上升源于供需优化：今年PPI和CPI中枢上升，不仅受全球大宗商品影响，也因重点行业供需格局的边际改善。
• 未来政策趋势：预计明后年“反内卷”政策将进一步系统化和精细化，推动落后产能退出、行业集中度提升、供给曲线调整，提升头部企业定价权。

关键行业政策梳理

光伏行业

• 政策手段：标准引领、价格指导、兼并重组。
• 标准实施：2026年5-7月发布5项强制性国家标准，涵盖能耗、安全、标识等，推动低效产能退出。
• 价格管理：8家多晶硅龙头企业签署《倡议书》，承诺销售价格不低于成本核算标准。
• 行业现状：2025年以来已有超50家光伏企业申请破产或清算，2026年并购重组提速。

汽车行业

• 政策手段：标准引领、价格行为管理、账期规范、质量提升、海外合规。
• 标准升级：发布《电动汽车安全要求》《电动汽车用动力蓄电池安全要求》等强制性国家标准，提升整车和电池安全。
• 价格合规：出台《汽车行业价格行为合规指南》，规范定价行为。
• 账期管理：9月发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付优化账期管理的通知》，将60天账期从倡议升级为规范。
• 质量提升：开展为期1年的生产一致性和质量提升专项行动。

储能行业

• 政策手段：需求端调整消费税，供给端严格项目准入。
• 消费税调整：锂离子蓄电池恢复征税，钠电池、固态电池仍免税，推动低端产能出清。
• 项目管理：河北等地方对储能项目实施清单管理，清理一批项目。
• 行业现状：优质产能仍紧缺，需通过政策引导行业结构优化。

铜冶炼与氧化铝行业

• 政策手段：强化项目管理和优化布局，推动兼并重组。
• 产能治理：发改委明确“十五五”期间需强化管理、优化布局，严控新增产能。
• 技术升级：鼓励采用先进工艺和设备，推动低碳冶炼技术攻关。

钢铁、建材、石化等原材料行业

• 政策手段：收紧存量产能置换、推进节能降碳改造、实施分级管理。
• 碳市场机制：钢铁行业纳入全国碳市场，推动节能降碳改造。
• 老旧装置更新：石化行业推动老旧装置更新改造，加速绿色化与智能化转型。
• 产能控制：严禁新增产能，科学调控产能投放节奏，促进优胜劣汰。

政策影响展望

• 行业格局优化：随着政策的持续推进，预计明后年将出现更多落后产能退出、行业集中度提升。
• 定价权转移：头部企业有望通过技术提升和规范管理，增强定价权。
• 投资结构变化：投资将从低效产能向高效、绿色、技术密集型方向转移。
• 通胀预期提升：供需格局优化将推动PPI和CPI中枢上升，体现行业边际改善。
• 资产定价影响：政策推动下，行业资产价值有望提升，优质企业更具投资吸引力。

风险提示

• 国内稳增长政策不及预期；
• 外部地缘政治风险冲击超预期；
• 外部关税或贸易环境变化；
• 全球流动性环境发生重大变化；
• 政策细节理解有误；
• 产业政策执行严格程度和推进情况对行业影响存在差异；
• 稳增长压力可能限制供给侧政策力度。

报告信息

• 报告名称：《供求格局优化进行时：行业政策梳理及影响展望》
• 发布日期：2026-09-11
• 报告作者：王丹 S0260521040001

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