20260922-通惠期货-铜日报_加息预期落地后回归供应逻辑_铜价测试前高位置_9页_1mb

铜期货市场日度分析总结

核心内容概述

本报告基于2026年9月21日的市场数据与产业链信息，分析铜期货市场的近期走势及未来预期。整体来看，铜价在加息预期落地后，回归供应逻辑，市场呈现“三高”行情，即高价格、高升水、高持仓，同时全球铜库存持续去化，现货市场成交活跃，价格维持高位震荡偏强态势。

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主要观点与关键信息

主力合约与基差

9月21日，SHFE铜期货主力2610合约收于110020元/吨，较9月18日上涨490元/吨，涨幅为0.45%。同期，SMM 1#铜现货报价为110900元/吨，涨幅为0.55%。现货升水自盘初快速走高，升水铜升水报875元/吨，较9月18日上涨80元/吨；平水铜升水报800元/吨，涨幅达14.29%；湿法铜升水报710元/吨，涨幅为16.39%。LME铜价呈现升水格局，9月18日升贴水升至21.55美元/吨，较9月15日的-0.15美元/吨明显反转。

持仓与成交

9月21日，现货市场成交活跃度显著提升，升水快速上涨表明买方对短期货源的锁定意愿强烈，双节备货情绪推动现货成交量放量。期货市场中，近月合约BACK结构较日间早盘走扩，市场对近月合约的追逐明显强于远月，现货紧张的预期正在向近月合约传导，整体持仓兴趣维持在较高水平。

产业链供需及库存变化

供给端

短期供给趋紧态势明显，LME铜库存9月21日降至22308吨，较9月18日下降4347吨，降幅达16.31%。上海地区电解铜社会库存降至4.39万吨，环比9月17日减少1.47万吨。国内交易所SHFE库存微增775吨至255875吨，但整体仍维持稳定。LME库存处于极低位，叠加集中去库，海外供应紧张局面持续。

需求端

双节备货需求集中释放，下游采购意愿增强，现货市场成交活跃，升水维持高位。出口数据呈现分化，8月铜板带出口环比下降12.94%，漆包线出口环比下降13%，同比降幅达4.18%。然而，黄铜棒进口金额同比大幅增长65.19%，显示部分品类需求仍具韧性。智能手机市场预计2026年整体萎缩12%，但价值上升12%，高端化趋势或对单机用铜量形成支撑。

库存端

全球显性库存整体处于去化通道，LME库存9月21日降至22308吨，较9月15日累计减少9092吨；上海地区社会库存降至4.39万吨，较9月15日累计下降明显；SHFE库存小幅增加至255875吨；COMEX库存微降至767433短吨。整体库存水平偏低，对铜价形成支撑。

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价格走势判断

结合当前供需格局，预计未来一到两周铜价维持高位震荡偏强运行。驱动因素包括：

• 供给端：全球低库存格局持续强化，LME库存降至2.2万吨极低位，上海地区库存快速去化，现货升水维持坚挺，对期货价格形成较强支撑。
• 需求端：双节备货窗口仍在，下游主动锁定货源的行为短期难以逆转，现货紧张局面有望延续。
• 宏观情绪：刚果（金）与美国合作及多个海外铜矿项目推进释放长期供应增加信号，但再生铜原料政策扰动加剧短期供应不确定性，铜价下方支撑较为稳固。

综上，铜价短期或在109000-111500元/吨区间高位震荡偏强运行，具体走势将取决于现货升水回落速度及宏观政策变化。