20220517-国都证券-研究所晨报_10页_493kb

报告摘要

晨会报告总结（20220517）

核心内容概述

本报告围绕当前中国经济形势、政策动向及行业动态展开，分析了4月经济数据表现、外资对中国经济的信心、稳增长政策的持续加码，以及印度禁止小麦出口对全球农业分工和中国市场的影响。整体来看，中国经济面临短期承压，但长期向好的基本面未变，政策支持和恢复动能正在逐步显现。

主要观点

1. 经济短期承压，长期向好

4月主要经济指标如工业增加值和社会消费品零售总额出现下滑，显示经济受疫情冲击明显。
国家统计局指出，中国经济的稳中向好、长期向好的基本面未变，具备较强韧性和增长潜力。
二季度经济基本面或见底，但恢复斜率可能较为平缓，下半年政策效果显现后有望企稳回升。

2. 政策持续加码，稳增长措施显效

外资持续加码中国市场，4月新增合同外资1亿美元以上大项目达185个，显示外资对中国经济信心不减。
财政政策积极发力，包括留抵退税、消费券发放等，以支持企业纾困和促进消费。
货币政策灵活运用结构性工具，支持小微企业和重点产业，增强市场信心。

3. 消费与投资承压，但结构性增长仍存

消费市场受疫情影响明显，4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，可选消费下滑更为严重。
投资方面，制造业和基建投资仍保持较快增长，显示政策支持对经济的支撑作用。
房地产投资与销售持续下滑，政策松绑效果尚未显现，预计企稳需待四季度。

4. 印度禁止小麦出口，全球农业分工裂痕加剧

印度因极端天气和国内粮食价格压力，宣布禁止小麦出口，对全球粮食市场造成一定影响。
印度虽是第二大小麦生产国，但其小麦品质和价格劣势限制了国际竞争力。
印度限制出口可能短期内推高全球小麦价格，但其出口量仍不足以改变全球供需格局。

关键信息

4月经济数据表现

规模以上工业增加值：同比下降2.9%
社会消费品零售总额：同比下降11.1%
固定资产投资（不含农户）：同比增长6.8%
进出口总额：同比增长7.9%
全国城镇调查失业率：6.1%
房地产销售面积：同比下降20.9%
房地产投资增速：同比下降2.7%

外资动态

印度禁止小麦出口，引发全球粮食市场波动，对我国种子和种植行业造成一定提振。
丰乐种业等公司股价因政策利好出现涨停。
外资持续看好中国市场，60%的受访企业计划未来1~3年扩大业务。

稳增长政策

财政政策：加大支出力度，重点支持中小企业和家庭，通过留抵退税、消费券等方式刺激内需。
货币政策：结构性工具支持小微企业和重点产业，定向释放流动性。
基建投资：专项债前置发行，基建投资增速有望冲击10%，成为稳增长的重要支撑。

行业动态

消费：可选消费受冲击较大，必需消费相对稳定，消费市场有望逐步恢复。
工业：长三角地区中游制造业普遍转负，但上游采矿业景气度仍高。
投资：制造业投资增长12.2%，基建投资增长6.5%，均保持较高增速。
房地产：销售、投资、拿地等指标持续下滑，政策松绑效果尚未显现，需时间观察。

风险提示

俄乌局势持续恶化：可能进一步影响全球粮食供应和价格。
美联储政策超预期收紧：可能对全球资本流动和金融市场带来压力。
经济恢复动力减弱：若政策效果不及预期，可能延缓经济复苏进程。
海外市场大幅震荡：可能对国内市场产生传导效应。

投资评级说明

投资评级	定义
推荐	行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数
中性	行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数
回避	行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数

公司投资评级	定义
强烈推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上
推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间
中性	预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间
回避	预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上

总结

当前中国经济面临短期承压，但政策支持和基本面优势依然存在。消费和投资受疫情影响较大，但结构性增长和政策发力有望推动经济逐步企稳。外资对中国经济信心不减，印度小麦出口限制对全球粮食市场产生扰动，但对国内市场影响有限。未来经济恢复仍需时间，二季度基本面或见底，但恢复斜率较缓，下半年政策效果显现后有望改善。

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