20240413-东亚期货-农产品周报—棉花_31页_3mb

本周棉花市场观点：短期受下游需求偏冷拖累，价格上行空间有限，维持16000-16500元区间震荡。中长期在减播预期及全球供需紧缩背景下，行情或可期待。关注09合约临近交割情况，建议低位持有。

基本面要点：

1. 价格：主力期货收盘价16155元/吨，环比下调55元。进口棉成本16313-16459元/吨。
2. 供需：美棉种植面积2859千公顷，同比-308%；产量263万吨，同比-1637%。中国棉花种植面积2900千公顷，同比-794%；产量预估599万吨，同比-1042%。
3. 出口：美国对中国陆地棉周度装船量环比大幅下降。
4. 库存：下游纺企库存天数改善，但商业库存仍在高位。

逻辑分析：
国内外棉价维持震荡，基本面矛盾仍在博弈周期。美棉出口下滑但USDA数据略乐观；国内供应端增量下降预期较强，成本支撑仍在。下游需求偏弱，原料库存去化缓慢，市场交投冷淡。轧花厂销售进度偏慢，4月消费预期略增但短期现实仍弱，行情突破仍需强驱动。

全球供需平衡表：
产量：2459万吨（比上月持平） 需求：2456万吨（环比降281万吨）
期末库存：1809万吨（环比降581万吨）

美国供需平衡表：
种植面积：2859千公顷（持平） 产量：263万吨（同比降1637%）

中国供需平衡表：
产量：599万吨（同比降1042%） 需求：827万吨（环比增1089万吨）

进口数据：
4月中国棉花进口预估309万吨，2月单月进口达30万吨，创同期历史新高。

市场展望：
短期震荡格局维持，操作上建议轻仓震荡交易。关注进口成本线支撑与国内阶段性减产预期，中长期产能恢复压力仍需警惕。四月消费旺季产量下降预期博弈，需待实际数据验证。

其他数据：

• 美国干旱预警仍高，气温变化影响单产
• 棉花主力合约基差走扩，进口棉利润扩大亏损
• 上游库存降幅明显，但下游成品库存仍处高位

建议策略维持观望，短期可考虑09合约近月套利。操作上注意进口成本支撑线，中长期关注全球库存消费比变化。