20240819-中原期货-白糖周报_进口压力渐显_糖价预计维持下行通道_24页

报告摘要

进口压力渐显，糖价预计维持下行通道-白糖周报2024年8月19日核心观点：

国际方面：
- 巴西中南部7月下半月产糖361万吨，符合预期；累计产糖量同比增798%，但出口增幅大于产糖增幅，预计第四季度贸易流压力将减轻。
- 印度甘蔗种植面积增加，虽有大量降雨支撑，但2024/25榨季丰收预期将施压上方空间。
国内方面：
- 广西现货价格6320附近，总体呈现稳态。
- 7月国内销量增加，但进口糖到港（42万吨）对国内市场形成较大压力，进口压力预计延续。
- 加工糖与广西糖的价差趋稳，预计内外价差逐步收窄。
- 短期价格围绕18美分震荡整理。
行情回顾：
- 原糖及郑糖呈现震荡下行趋势，主要受进口糖到港压力及原材料需求偏弱情绪拖累。
基本面分析：
- 中国食糖产量由减产转为增产，7月销量环比有所好转，工业库存同比继续增加。
- 巴西产量虽略低于预期，但气侯条件总体有利；印度种植面积扩大，产量预期上调，强化宏观供需宽松预期。
- 进口方面，关税政策维持态势，客观上抑制了部分进口行为。
品种逻辑与策略建议：
- 面临进口糖压力加大、终端市场消费偏淡等不利因素，预计糖价维持弱势震荡或下行趋势。
- 投资策略建议：
  - 短期可关注买原糖卖郑糖套利机会；
  - 长线可考虑等回调空间逢低布局空单；
  - 避免追高，谨防进口利多因素发酵对市场中期反弹的干扰。
风险提示：
- 新糖销售进度缓慢；
- 主产国天气异常；
- 印度与巴西政策变化；
- 国际糖价的意外上涨。