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冠通期货沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部王静于2026年1月26日发布的沪铜周报，分析了近期铜价走势、供需变化及市场影响因素。报告从宏观、供给、需求、库存等多个维度展开，结合行业数据与政策变动，全面评估了沪铜市场当前态势。

主要观点

宏观因素

• 关税政策：美国总统特朗普宣布对8个欧洲国家加征10%关税，6月提升至25%，以施压格陵兰岛主权谈判，但后宣称不使用武力，市场紧张情绪有所缓解。
• 美元走弱：美元连续下挫，支撑有色金属价格，铜价因此受益。
• 日元走强：日元走强也对铜价形成一定支撑。

供给端分析

• 罢工影响：智利曼托韦德铜矿因工会与公司谈判破裂引发罢工，导致该矿2025年阴极铜产量预计为2.9万至3.2万吨。

• 矿山封锁：必和必拓的承包商芬宁在拉内格拉工业区及通往Escondida矿和Zaldivar矿的道路上实施封锁，影响矿山运营。

• 罢工结束：芬宁公司已于1月24日与罢工工人达成劳动协议，封锁结束。

• TC/RC费用：TC费用为-50美元/千吨，RC费用为-5.18美分/磅，费用保持弱稳并进一步下探，市场对供应紧张的态度持续。

• 国内电解铜产量：12月国内电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%；1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。

• 1月产量预测：预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨，降幅为1.23%，但同比仍增加15.63万吨，升幅为14.78%。

• 废铜市场：受政策变动和税务检查影响，下游铜厂不接受反向开票，市场倾向带票废铜，导致废铜市场供需受扰，部分厂商进入假期模式。

• 进口数据：2025年12月进口铜废料及碎料23.9万实物吨，环比增长14.81%，同比增长9.88%。

需求端分析

• 表观消费量：截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比增长4.00%。
• 终端需求：新能源汽车表现不佳，传统行业如冰箱、空调出现小幅上涨。
• 中小企业放假：临近春节，中小企业采购意愿低迷，对原料端需求减弱。
• 铜杆企业：部分铜杆企业进入停工放假状态，开工率大幅下滑。
• 铜箔市场：成交无明显波动，厂商保持规律备货，新增订单减少。
• 铜管市场：逢低补库增加，但中小企业下周将放假，采购时间缩短。
• 铜棒市场：下游需求下降，企业保持刚需库存为主。

库存变化

• LME铜库存：截至1月23日，LME铜库存周度增加28125吨至17.17万吨，环比增长3.31%，同比偏低33.72%。
• COMEX铜库存：COMEX铜库存录得56.26万吨，环比增长3.63%，同比偏高473.67%。
• 上海保税区铜库存：1月22日，上海与广东两地保税区铜现货库存累计12.06万吨，周内有所增加。
• 上海期货铜库存：截至1月23日，上海期货铜库存14.68万吨，周环比增加2.53%；阴极铜库存22.59万吨，周环比增长5.82%，呈现大幅累库趋势。

关键信息

市场情绪与价格走势

• 上周铜价稳中小幅上涨，今日受美元大幅下挫影响，铜价跳空上涨。
• 但由于需求端走软，年前沪铜涨势预计受压制。

价格与库存数据

行业数据与政策影响

• 新能源汽车：1月新能源汽车零售销量预计达80万辆，渗透率回落至44.4%，较四季度高位明显下降。
• 购置税政策：自2026年1月1日起，车辆购置税由免征变为减半征收，政策旨在促进汽车消费。
• 以旧换新：乘用车补贴由定额变为比例补贴，补贴上限不变，低价车补贴额缩减。

分析师介绍

• 王静：冠通期货研究咨询部经理，北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师、期货投资咨询师。
• 从业经验：拥有十年期货行业经验，曾从事粮油市场分析，现专注于证券期货投资研究。
• 专业领域：宏观经济、大宗商品、投资规划、资产配置、风险管理、投资者教育等。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 公司电话：010-85356618
• E-mail：wangjing@gtfutures.com.cn

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致谢

本报告中有关现货市场的资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。