20260613-五矿期货-锌周报_弱宏观强产业_锌价高位震荡_32页_3mb

锌价高位震荡分析报告总结

核心内容概览

本报告围绕锌价的高位震荡现象，从宏观分析、供给分析、需求分析、供需库存及价格展望五个维度展开，探讨了锌市场在2026年6月13日的运行情况与未来趋势。

主要观点

宏观环境

• 宏观属性多头减仓：在美联储及日本央行的鹰派预期下，沪锌宏观多头大量减仓，市场情绪趋于谨慎。
• 美元流动性变化：美元流动性在2026年4月录得55,000亿美元，较2022年10月有所下降。
• 制造业PMI：中美制造业PMI在2026年4月均处于50%左右，显示制造业处于收缩或平稳状态。
• 新订单与未完成订单：美国制造业新订单与未完成订单在2026年4月分别为3,400亿美元与15,500亿美元，显示需求略有回升。
• 国债/GDP比值：2026年3月美国国债/GDP比值为125%，显示财政赤字压力较大。

供给端

• 锌精矿产量：2026年4月国内锌精矿产量为32.84万金属吨，同比增加10.3%，环比增加16.1%。
• 锌精矿库存：锌精矿港口库存为19.9万实物吨，工厂库存为52.3万实物吨，整体库存维持高位。
• 加工费变化：国产TC为-50元/金属吨，进口TC指数为-71美元/干吨，加工费持续走低。
• 锌矿总供应：2026年4月国内锌矿总供应为52.99万金属吨，同比增加1.8%，环比增加0.4%。
• 锌锭供应：2026年4月国内锌锭总供应为58.70万吨，同比增加0.6%，环比增加-0.5%。

需求端

• 镀锌结构件开工率：2026年5月镀锌结构件开工率为57.48%，原料库存为1.3万吨，成品库存为37.9万吨。
• 压铸锌合金开工率：2026年5月压铸锌合金开工率为51.79%，原料与成品库存分别为1.1万吨。
• 氧化锌开工率：2026年5月氧化锌开工率为55.71%，原料库存为0.2万吨，成品库存为0.8万吨。
• 锌锭表观需求：2026年4月国内锌锭表观需求为59.01万吨，同比减少6.1%，环比减少5.2%。
• 锌锭出口量：2026年12月锌锭出口量为0.5万吨，整体出口量偏弱。

关键信息汇总

价格走势

• 沪锌指数：周五收涨0.81%至24385元/吨，总持仓19.34万手。
• 伦锌3S：周五涨67至3522.5美元/吨，总持仓23.83万手。
• 基差情况：上海基差-40元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-45元/吨，沪粤价差5元/吨。
• 沪伦比价：剔汇后录得1.026，锌锭进口盈亏为-4001.06元/吨。

供需库存

• 国内锌锭社会库存：2026年6月8日为22.78万吨，较6月4日减少0.31万吨，维持高位震荡。
• LME锌锭库存：录得10.95万吨，注销仓单为1.76万吨，显示海外供应偏紧。
• 供需差：2026年4月国内锌锭供需差为短缺0.31万吨，1-4月累计供需差为过剩11.86万吨。
• 海外锌锭平衡：2026年4月海外锌锭供需差为0万吨，1-4月累计供需差为过剩25万吨。

价格展望

• 宏观与产业矛盾不共振：由于宏观政策收紧与产业供应偏强，预计锌价将维持高位震荡，波动加大。
• 库存与持仓：上期所锌锭期货库存录得11.95万吨，LME锌锭库存维持低位，结构性偏强。
• 基差表现：沪锌基差为-40元/吨，显示市场对现货的贴水情况。
• 未来趋势：锌价可能因供需关系的持续不匹配及宏观政策不确定性而呈现高位震荡走势。

结构分析

国内结构

• 期货与现货关系：沪锌期货价格高于现货，基差为负，显示市场对现货的贴水。
• 库存变化：国内锌锭社会库存呈震荡状态，未出现明显上涨。

海外结构

• LME库存：维持低位，注销仓单增加，显示市场对现货的需求偏强。
• 进口盈亏：锌锭进口盈亏为-4001.06元/吨，显示进口成本偏高。

总结

综合来看，锌价在宏观环境偏紧与产业供应偏强的背景下，呈现高位震荡走势。国内锌锭社会库存维持高位，而LME锌锭库存低位，结构性偏强。锌精矿加工费持续走低，锌矿供应紧张，导致产业端支撑较强。同时，宏观政策的不确定性与需求端的偏弱，限制了锌价的进一步上涨空间。未来锌价可能在震荡中波动，需密切关注供需变化及宏观政策动向。