20260608-招银国际-招财日报2026.6.8_美国宏观_资本品行业点评_2页_226kb

招财日报2026.6.8 总结

核心内容概览

本日报主要围绕美国宏观经济和资本品行业进行分析，重点解读近期经济数据表现、市场反应以及相关行业的投资前景。

美国宏观分析

主要观点

• 经济数据超预期强劲：美国5月PMI和非农就业数据均高于预期，显示制造业周期性改善、服务需求韧性增强，以及AI资本开支对经济的支撑作用。
• 就业市场未过热：尽管就业数据改善，但存在行业集中和季节性扰动，工资增速放缓，企业招聘意愿仍偏谨慎。
• 通胀压力仍存：能源价格冲击和供应链扰动将维持通胀高位，预计5月CPI同比增速将升至4.2%和2.8%。
• 市场担忧加息风险：就业数据公布后，市场对全年加息概率升至70%，风险资产估值因长端利率上行而承压。
• 联储加息概率仍较低：我们认为市场反应过度，年内加息概率较低，主要理由包括：
  1. 本轮通胀反弹主要由能源供给冲击驱动，货币政策作用有限；
  2. 6月初汽油价格下跌预示通胀将在5月见顶后回落，长期通胀预期稳定；
  3. 就业市场未过热，工资增速放缓，未形成对通胀的传导压力。

关键信息

• 5月CPI同比增速预计升至4.2%和2.8%；
• 市场对全年加息概率升至70%；
• 联储可能将通胀反弹视为一次性能源冲击；
• 就业市场未过热，工资增速放缓，未形成通胀压力。

资本品行业分析

主要观点

• 行业销售增长持续：中国工程机械工业协会数据显示，5月份挖掘机和装载机销量（出口+国内销售）同比分别增长36%和27%。
• 国内市场与出口市场均强劲：挖掘机国内市场同比增长39%，出口市场同比增长34%。
• 电动化趋势明显：5月份电动装载机销量同比增长79%，电动化比例升至37%的历史新高，主要受高油价推动。
• 行业处于上行周期：强劲的销售数据表明行业上行周期稳步推进，未来增长可期。
• 投资前景乐观：主要驱动力包括全球大宗商品价格上涨带动矿业资本支出，以及中国工程机械企业在新兴市场的持续渗透。

关键信息

• 挖掘机和装载机销量同比增长36%和27%；
• 电动装载机销量同比增长79%，电动化比例达37%；
• 行业处于上行周期，增长动力来自全球矿业资本支出和中国市场渗透；
• 投资建议包括中联重科（1157 HK / 000157 CH）、三一重工（6031 HK / 600031 CH）、三一国际（631 HK）和恒立液压（601100 CH）。

投资建议

• 买入标的：中联重科、三一重工、三一国际、恒立液压；
• 理由：行业数据强劲，板块回调提供买入机会，且估值具有吸引力；
• 特别关注：恒立液压因工程机械液压组件销售强劲及在人形机器人零部件领域的潜力而被重点看好。

结论

整体来看，美国宏观经济虽显示一定复苏迹象，但通胀压力和就业市场未过热的现实表明加息风险仍可控。资本品行业，特别是工程机械领域，销售增长持续，电动化趋势明显，具备良好的投资前景。建议关注相关龙头企业，把握行业复苏与转型带来的机遇。