20210207-信达期货-锌铅周报_沪锌供应走弱消费可期_沪铅供需两弱社库施压_28页
报告摘要
信达锌铅周报总结
核心内容
锌市场分析
供应端：
- 锌精矿TC维持低位，部分冶炼厂已亏损并提前放假，影响锌锭冶炼产量。
- 供应端呈现走弱趋势，但预计年后迅速恢复，因员工“原地过年”政策。
- 国外锌矿供应紧张，秘鲁封城影响New Century第四季度金属产量，预计进口矿到港时间延长，加剧供应紧张。
需求端：
- 下游镀锌企业提前放假，但社会库存未明显累库，叠加节后消费预期向好，需求短期偏弱但有望回升。
- 若累库持续无法实现，二季度消费回归后库存可能迅速下降，对锌价形成支撑。
库存情况：
- LME锌库存减少2500吨，至290350万吨；
- 上期所锌仓单库存减少至17743吨；
- 国内三地现货库存小幅增加至13.05万吨。
宏观因素：
- 美国经济数据向好，拜登刺激法案推进，对锌价形成支撑。
- 期铅整体呈现供需两弱，社库累积预期可能对铅价承压。
观点：
- 短期锌价或震荡偏强，节后有望企稳回升。
- 基本面支撑仍存，但需关注供应恢复及消费表现。
操作建议：
- 操作建议：震荡
- 投资评级：震荡
风险因素：
- 海外需求下降；
- 欧洲二次疫情；
- 美国政府交接是否顺利；
- 疫苗消息
铅市场分析
供应端：
- 铅精矿理论价格下跌，加工费持稳；
- 原生铅检修厂家接近结束，春节原料备库充足；
- 再生铅炼厂利润由盈转亏，废电瓶供应紧张，价格高位坚挺。
需求端：
- 下游企业原料备库已完成，部分企业即将放假，需求下降，价格支撑力减弱。
- 虽然再生铅厂家开工率下降，但废电瓶供应紧张仍支撑铅价底部。
库存情况：
- LME铅库存减少5100吨，至93650吨；
- 上期所铅仓单库存增加1441吨，至32964吨；
- 国内五地现货库存减少至3.88万吨，但后续可能转向累库。
观点：
- 期铅整体呈现供需两弱，社库累积预期可能对铅价形成压力。
- 铅价短期震荡偏弱，需关注供应恢复及需求变化。
操作建议：
- 操作建议：震荡
- 投资评级：震荡
风险因素：
- 海外需求下降；
- 欧洲二次疫情；
- 美国政府交接是否顺利；
- 疫苗消息
市场回顾
期货价格
| 品种 | 上周 | 本周 | 周度变化 | 变化幅度 |
|---|---|---|---|---|
| LME锌 | 2571 | 2684 | +113.00 | +4.40% |
| 沪锌 | 19515 | 19925 | +410.00 | +2.10% |
| LME铅 | 2024 | 2065 | +41.00 | +2.03% |
| 沪铅 | 15380 | 15020 | -360.00 | -2.34% |
价差/比价
| 指标 | 上周 | 本周 | 涨跌 | 一年历史区间 | 三年历史区间 |
|---|---|---|---|---|---|
| 沪伦比值（锌） | 7.590 | 7.424 | -0.17 | (7.425,8.875) | (7.30,9.03) |
| CIF（锌） | 100 | 100 | 0 | (70,95) | (100,205) |
| 进口盈亏（锌） | 158 | -194 | -353 | (-428.15,2918.46) | (-1838,15315) |
| 现货升贴水（锌） | 185 | 55 | -130 | (-60,450) | (-320,1610) |
| 连续-连三（锌） | 225 | 205 | -20 | (-200,535) | (-340,2455) |
| 现货升贴水（铅） | -30 | -50 | -20 | (-315,335) | (-535,795) |
| 沪伦比值（铅） | 7.60 | 7.27 | -0.33 | (7.42,8.87) | (7.07,10.0) |
| 连续-连三（铅） | 195 | -70 | -265 | (-265,750) | (-780,1810) |
| 再生铅原生铅价差（铅） | -50 | -450 | -400 | (-825,-100) | (-1620,375) |
加工费
| 指标 | 上周 | 本周 | 周度变化 | 变化幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 北方锌精矿TC(均价) | 4100 | 4000 | -100 | -2.44% |
| 南方锌精矿TC(均价) | 3900 | 3800 | -100 | -2.56% |
| 进口锌精矿TC(均价) | 85 | 80 | -5 | -5.88% |
交易情况
| 指标 | 上周 | 本周 | 周度变化 | 变化幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 期货成交量(锌) | 213086 | 137241 | -75845 | -35.59% |
| 期货持仓量(锌) | 223359 | 200354 | -23005 | -10.30% |
| 期货成交量(铅) | 68911 | 44041 | -24870 | -36.09% |
| 期货持仓量(铅) | 70046 | 64258 | -5788 | -8.26% |
技术分析
锌
- 本周锌价总体回升，周五夜盘止住回升势头；
- 技术面较乐观，预计下周震荡偏强。
铅
- 本周铅价先抑后扬，伴随供应逐渐走弱，下游需求补库结束；
- 铅价总体窄幅震荡，需关注供需变化。
投资评级标准说明
| 走势评级 | 短期（1个月内） | 中期(3个月内） | 长期（6个月内） |
|---|---|---|---|
| 强烈看涨 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 |
| 看涨 | 上涨5%-10% | 上涨5%-10% | 上涨5%-10% |
| 震荡 | 价格变动±5% | 价格变动±5% | 价格变动±5% |
| 看跌 | 下跌5%-10% | 下跌5%-10% | 下跌5%-10% |
| 强烈看跌 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 |
重要声明
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联系信息
- 联系人：韩冰冰
- 职位：有色研究员
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- 执业编号：F3047762
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- 公众号：信达期货研究所
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