20210818-兴证国际证券-耐世特-01316.HK-业绩符合预期_亚太_欧洲新业务如期放量_7页_2mb

耐世特（01316.HK）证券研究报告总结

核心内容

耐世特（01316.HK）是一家专注于汽车转向系统领域的公司，拥有百年历史和强大的研发与创新能力。根据最新研究报告，公司当前股价为10.30港元，目标价为16.22港元，预期升幅为57.5%，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩恢复良好：2021年H1，公司营业收入同比增长43.3%，归母净利润同比增长62.9倍，表现优于市场整体。
• 毛利率波动：尽管毛利率同比上升3个百分点，但环比下降1.8个百分点，主要受到原材料成本上涨、物流成本增加及供应链压力影响。
• 区域增长显著：亚太和欧洲新业务放量显著，APAC和EMEASA收入分别同比增长67.6%和69.8%，主要得益于新客户项目投产及市场恢复。
• 新项目投产：2021年H1成功投产16个新客户项目，其中14项是从竞争对手获得，4项为电动车项目。预计全年将投产约40个项目，支撑业绩稳定增长。
• 订单增长预期：公司上半年新签订单约13亿美元，预计下半年订单将大幅增长，全年有望达到64亿美元，订单结构持续优化，半轴产品占比提升。
• 新产品与技术：公司正在加速推出电动智能化新产品，如福特Bronco配备的REPS系统、可伸缩式管柱及适用于电动车的半轴产品，预计将提升单车价值量。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年利润分别为2.18亿美元、3.12亿美元和3.35亿美元，目标价分别对应23.9倍和16.7倍2021/2022年PE。
• 行业趋势：公司核心产品符合汽车行业大趋势，自动驾驶技术储备充足，有望持续享受行业转型红利。

关键信息

财务数据

• 2021年8月17日收盘价：10.30港元
• 总股本：2,509百万股
• 总市值：25,843百万港元
• 净资产：1,977百万美元
• 总资产：3,162百万美元
• 每股净资产：0.79美元

财务指标预测

投资建议

• 目标价：16.22港元
• 投资评级：买入
• 预期升幅：57.5%

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 半导体短缺持续
• 原材料成本上涨
• 新工厂爬坡不及预期

附录信息

• 分析师：余小丽（兴业证券经济与金融研究院）
• 联系方式：yuxiaoli@xyzq.com.cn
• SFC编号：AXK331
• SAC编号：S0190518020003

报告结构

• 市场数据：提供公司当前的财务状况和市场表现。
• 业绩分析：分析公司2021年H1的财务表现及增长原因。
• 区域表现：重点分析亚太、欧洲及北美地区的收入增长情况。
• 新项目与订单：详细说明新项目投产情况及订单增长预期。
• 新产品与技术：介绍公司正在推进的电动智能化产品。
• 财务比率分析：提供公司盈利能力、营运能力和偿债能力的详细数据。
• 投资评级说明：明确“买入”评级的定义和标准。
• 法律声明与风险提示：提醒投资者注意潜在风险及报告的法律声明。

总结

耐世特（01316.HK）在2021年H1表现出色，业绩恢复符合预期，收入和净利润均实现显著增长。亚太和欧洲新业务放量，推动公司业绩增长。公司正在加速推进电动智能化新产品，预计未来将受益于行业转型。尽管存在原材料成本上涨、供应链压力及半导体短缺等风险，但整体来看，公司已走出业绩低谷，重回增长通道，维持“买入”评级。