20190826-中国银河-零售行业周报：重视内部消费需求的释放节奏，维持推荐核心组合_31页_1mb

报告摘要

零售行业周报总结（2019年8月26日）

核心内容

一．最新研究观点

行业要闻
- 8月20日，联商网零售研究中心发布《2019即时配送发展报告》，指出即时配送是依托本地社会化库存，满足30分钟至60分钟送达的新型物流形态，预计2019年交易规模将达1312亿元，用户数将超4亿。
- 行业正处于高速发展期，但面临用户增速下降、运力效率低、配送管理难度大等挑战。新零售推动即时配送向全品类扩展，提升时效至分钟级。
市场表现
- 上周（2019.08.19-2019.08.23），CS商贸零售指数上涨2.03%，跑输深证成指（3.33%）、沪深300（2.97%）、上证指数（2.61%）。
- 本年累计涨幅为9.50%，跑输上证指数（16.18%）、深证成指（29.32%）和沪深300（26.91%）。
- 本周组合收益为-0.22%，较前一周下跌0.74个百分点，维持推荐组合包括：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购、永辉超市。
子行业表现
- 超市板块表现较好，周涨幅2.52%，高于连锁板块（1.85%）和百货板块（1.59%）。
- 永辉超市：拟设立合资公司范式零售云，布局零售科技赋能平台，推进新零售战略，要约收购中百集团通过反垄断审查，有利于其全国布局和供应链强化。
- 红旗连锁：上半年业绩稳定增长，与永辉合作加强，打造“商品+服务”竞争优势，密集门店布局树立品牌形象。
专业连锁板块
- 周大生：上半年实现主营业务收入23.90亿元，其中加盟业务贡献显著，营收增长8.72%。但单店销售和品牌使用费出现下滑，需关注其增长可持续性。
百货板块
- 上周9家公司公布半年报，营收增速均值为-1.93%，但扣非后净利增速均值达30.58%。
- 中兴商业和华联股份受非经常性损益影响较大，需关注其业绩可持续性。

二．核心组合

1. 核心推荐

证券代码	股票简称	推荐理由	周涨幅（%）	累计涨幅（%）	绝对收益率（%）	相对收益率（%）	入选时间
603708.SH	家家悦	山东区域超市龙头，完善供应链和物流布局，看好其扩张能力	3.07	56.47	43.41	53.56	2018.7.23
002419.SZ	天虹股份	优化门店体验，推进购物中心和便利店业务，业绩增长可期	-4.62	8.44	12.75	45.66	2017.10.16
002867.SZ	周大生	加盟模式推动门店扩张，抢占三四线市场，业绩增长可期	-2.99	18.75	-3.78	20.51	2018.6.4
002024.SZ	苏宁易购	线下门店增长，线上高增速，零售+物流+金融三线并进	0.94	9.97	3.39	28.88	2017.6.1
601933.SH	永辉超市	线下门店扩张，聚焦云超主业，供应链优化，业绩增长可期	2.50	26.21	5.13	1.93	2019.8.14

2. 核心关注

所属行业	序号	证券代码	股票简称	绝对收益率（%）	相对商贸零售收益率（%）
超市	1	603708.SH	家家悦	59.47	49.97
超市	2	603031.SH	安德利	32.46	22.97
超市	3	002264.SZ	新华都	-13.44	-22.94
超市	4	601116.SH	三江购物	26.85	17.35
超市	5	601933.SH	永辉超市	26.21	16.71
超市	6	002697.SZ	红旗连锁	34.06	24.57
超市	7	000759.SZ	中百集团	37.60	28.11
超市	8	002251.SZ	步步高	0.29	-9.21
百货	1	600729.SH	重庆百货	-1.53	-11.02
百货	2	600859.SH	王府井	8.07	-1.43
百货	3	600280.SH	中央商场	-2.77	-12.27
百货	4	600785.SH	新华百货	-7.40	-16.90
百货	5	601366.SH	利群股份	-10.20	-19.70
百货	6	000564.SZ	供销大集	-11.07	-20.57
百货	7	600858.SH	银座股份	-4.04	-13.54
百货	8	603101.SH	汇嘉时代	-49.27	-58.77
百货	9	600723.SH	首商股份	2.15	-7.35
百货	10	002561.SZ	徐家汇	10.86	1.37
百货	11	603123.SH	翠微股份	-2.58	-12.08
其他	12	600697.SH	欧亚集团	-3.22	-12.72
其他	13	000501.SZ	鄂武商A	6.35	-3.15
其他	14	600628.SH	新世界	18.14	8.64
其他	15	000417.SZ	合肥百货	8.82	-0.67
其他	16	002277.SZ	友阿股份	3.05	-6.45
其他	17	600827.SH	百联股份	6.21	-3.29
其他	18	002419.SZ	天虹股份	8.44	-1.06
家电连锁	1	002024.SZ	苏宁易购	9.97	0.47
日用化妆品	1	603605.SH	珀莱雅	74.04	64.54
日用化妆品	2	600315.SH	上海家化	29.50	20.00
日用化妆品	3	300740.SZ	御家汇	-28.73	-38.23
黄金珠宝	1	000587.SZ	金洲慈航	3.83	-5.67
黄金珠宝	2	600086.SH	东方金钰	-29.07	-38.57
黄金珠宝	3	000026.SZ	飞亚达A	10.15	0.65
黄金珠宝	4	002345.SZ	潮宏基	0.00	-9.50
黄金珠宝	5	600612.SH	老凤祥	11.40	1.90
黄金珠宝	6	002721.SZ	金一文化	-10.97	-20.47
黄金珠宝	7	603900.SH	莱绅通灵	-2.76	-12.26
电商	1	002127.SZ	南极电商	35.51	26.01
电商	2	002640.SZ	跨境通	-38.59	-48.09
其他连锁	1	603214.SH	爱婴室	5.86	-3.64
其他连锁	2	600415.SH	小商品城	10.17	0.67

三．行业估值与业绩对比

国内与国际商贸零售行业对比

国际商贸零售龙头：平均市盈率23.08，净利润增速均值34.53%，收入增速均值8.30%。
A股白马股及重点公司：平均市盈率19.01，净利润增速均值-46.95%，收入增速均值-4.63%。
行业增长潜力：部分公司如永辉超市、苏宁易购等表现出较强的业绩增长能力。

国内商贸零售白马股业绩表现

证券代码	公司名称	营业收入2019Q1（亿元）	营业收入同比增长率（%）	净利润2019Q1（亿元）	净利润同比增长率（%）	ROE（%）	ROA（%）
601933.SH	永辉超市	222.36	18.48	11.28	72.70	5.64	3.57
002024.SZ	苏宁易购	622.42	25.44	1.04	24.39	0.17	0.27
600612.SH	老凤祥	142.41	5.04	4.80	1.64	0.17	0.27
600628.SH	新世界	7.22	-0.41	0.81	-36.45	1.79	1.73
002697.SZ	红旗连锁	18.92	2.69	0.79	45.65	1.95	1.45
603708.SH	家家悦	38.05	16.68	1.38	15.08	5.05	2.41

四．风险提示

新零售推进不达预期：新零售模式在实际落地中可能面临技术应用与场景结合不足的问题。
转型进展及效果低于预期：部分企业在转型过程中可能无法有效提升业绩，需关注其实际效果。

五．附录

一．市场综合表现

指数	上周收盘价（亿元）	前一周收盘价（亿元）	涨跌幅（%）
上证指数	2883.44	2815.80	2.40
深证成指	9350.56	9009.68	3.78
沪市成交金额	10022.84	8502.37	17.88
深市成交金额	14672.27	10861.31	35.09

二．行业数据跟踪

社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值及同比数据。
零售企业零售额：当月同比数据。
CPI：当月同比数据。
零售行业营业收入：当季值及同比数据。
网络购物市场规模：当季值及同比数据。
金银珠宝类零售额：当月值及同比数据。

三．核心关注企业业绩表现

所属行业	序号	证券代码	公司名称	营业收入2019Q1（亿元）	营业收入同比增长率（%）	净利润2019Q1（亿元）	净利润同比增长率（%）	ROE（%）	ROA（%）
超市	1	603708.SH	家家悦	38.05	16.68	1.38	15.08	5.05	2.41
超市	2	603031.SH	安德利	5.39	1.17	0.06	5.41	0.97	0.90
超市	3	002264.SZ	新华都	16.59	-10.54	0.25	-3.20	1.66	0.99
超市	4	601116.SH	三江购物	11.42	2.44	0.54	40.13	1.71	1.10
超市	5	601933.SH	永辉超市	222.36	18.48	11.28	72.70	5.64	3.57
超市	6	002697.SZ	红旗连锁	18.92	2.69	0.79	45.65	1.95	1.45
超市	7	000759.SZ	中百集团	44.16	1.59	0.26	47.57	0.51	0.65
超市	8	002251.SZ	步步高	56.19	2.55	1.91	4.96	2.45	1.45