20260816-中邮证券-金禄电子-301282.SZ-算力电源PCB积极布局_新兴行业持续突破_5页_641kb
报告摘要
公司总结报告
核心内容概述
本报告为中邮证券研究所发布的对公司2026年半年度报告的分析，内容涵盖公司经营表现、财务预测、投资建议及风险提示等关键信息。分析师万玮与吴文吉对公司的未来发展持积极态度，给予“买入”评级。
主要观点
1. 业绩表现
- 2026年上半年营收：13.40亿元，同比增长43.47%。
- 2026年上半年归母净利润：5563.48万元，同比增长6.26%。
- Q2单季表现：
- 营收7.94亿元，同比增长51.40%，环比增长45.33%。
- 归母净利润4672.23万元，同比增长26.89%，环比增长424.23%。
2. 调价红利释放
- 受PCB核心原材料涨价和供货趋紧影响，公司Q2持续推进产品调价，优化订单结构，稳固核心客户合作。
- 上半年承接订单金额同比大增101.14%，订单均价环比提升21.77%，预计调价红利将在下半年进一步释放。
3. 新兴行业布局
- 公司积极布局高频高速、高多层、高阶HDI等技术方向。
- 完成AI服务器二次电源、卫星相控阵天线、货运eVTOL相关PCB试制送样。
- 实现人形机器人关节模组、AI数据中心UPS等PCB从试制到量产转化。
- 新产品如固态电池、汽车AI-box同步配合客户开发。
4. 产能建设
- 公司三大生产基地保持高负荷生产，二季度接近满产。
- 湖北安陆多层板扩能项目已投产，新增月产能2.5万平米。
- 广东清远AI算力相关产线预计Q3投产，缓解产能瓶颈，助力新兴领域客户导入。
5. 市场拓展
- 子公司百芳电子获得Nadcap印制电路板专项认证，开拓航空航天市场，为国产大飞机配套创造条件。
关键财务信息
1. 财务预测（单位：亿元）
| 年度 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 归母净利润（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2026E | 32.21 | 2.86 | 2.93 |
| 2027E | 44.71 | 4.85 | 5.01 |
| 2028E | 61.22 | 7.56 | 7.89 |
2. 主要财务比率
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 14.9% | 18.1% | 19.6% | 20.8% |
| 净利率 | 4.4% | 9.1% | 11.2% | 12.9% |
| ROE | 5.3% | 14.6% | 20.4% | 24.9% |
| ROIC | 4.3% | 12.9% | 18.3% | 22.7% |
| 资产负债率 | 47.9% | 36.2% | 35.9% | 35.2% |
| 流动比率 | 1.12 | 1.68 | 2.08 | 2.43 |
3. 估值指标
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 市盈率（P/E） | 68.39 | 21.07 | 12.34 | 7.83 |
| 市净率（P/B） | 3.60 | 3.07 | 2.51 | 1.95 |
| EV/EBITDA | 19.52 | 11.34 | 7.06 | 4.21 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司业绩持续增长，Q2盈利显著修复，调价红利有望释放；同时积极布局新兴行业，产能持续释放，具备较强成长性。
风险提示
- 技术迭代和研发投入不及预期的风险
- 市场竞争加剧的风险
- 客户订单不及预期的风险
- 行业周期性波动的风险
公司基本信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价（元） | 27.96 |
| 总股本/流通股本（亿股） | 2.11 / 1.77 |
| 总市值/流通市值（亿元） | 59 / 49 |
| 52周内最高/最低价（元） | 47.50 / 17.36 |
| 资产负债率（%） | 47.9% |
| 市盈率 | 46.60 |
| 第一大股东 | 李继林 |
研究所信息
- 分析师：万玮、吴文吉
- SAC编号：S1340525030001、S1340523050004
- 邮箱：wanwei@cnpsec.com、wuwenji@cnpsec.com
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免责声明
本报告基于公开资料和独立判断，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对因使用本报告而产生的损失不承担任何责任。报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不代表未来收益。
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