20210725-东吴证券-环保工程及服务行业周报_关注废塑料资源化与全产业链_全球布局龙头_国务院推动中部环境高质量发展_29页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业指数下跌0.3%，弱于大盘。全国碳交易市场蓄势待发，碳价长期上行趋势明显，CCER（国家核证自愿减排量）短期稀缺，价格看涨。国务院推动中部地区生态环境高质量发展，涉及城乡供水、垃圾分类、污水治理、固废资源化等多个领域。政策导向和市场需求共同推动环保产业向碳中和方向发展，重点关注废塑料资源化、固废处理、环卫新能源、碳交易等细分领域。

主要观点

1. 碳市场与CCER发展

• 全国碳市场即将上线：预计2021年7月启动，初期覆盖发电行业，未来将扩展至八大高排放行业，预计碳市场容量可达70-80亿吨/年。
• 碳价长期上行：当前国内碳价远低于海外，预计总量收紧将推动碳价上升，CCER需求释放带来短期价格看涨。
• CCER机制作用：CCER可降低企业履约成本，推动可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等项目发展。

2. 环保产业投资框架

• 碳中和投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资逻辑。
• 重点受益领域：
  • 能源替代：关注环卫新能源装备、可再生能源（垃圾焚烧、生物质利用）。
  • 节能减排：关注节能管理、减排设备、合同能源管理。
  • 循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等。
  • 环境咨询：环境管理提升推动咨询需求增长。
  • 碳交易：鼓励可再生能源及CCER项目发展。

3. 行业政策与市场趋势

• 政策推动：中共中央国务院发文推动中部地区生态环境高质量发展，政策导向明确。
• 行业扩容：垃圾焚烧、污水处理、固废资源化等领域持续扩容，商业模式改善。
• 环卫新能源：预计2030年渗透率达80%，十年长周期成长，2025年经济性拐点到来，电动化率提升空间大。

4. 公司重点推荐与建议关注

• 重点推荐：
  • 英科再生：全产业链&全球布局，技术优势显著，再生塑料减碳效果好，盈利预测强劲。
  • 洪城环境：高分红&加速成长，水务REITs推动资产价值重估，综合公用事业平台。
  • 瀚蓝环境：垃圾焚烧行业龙头，受益碳交易与环保政策。
  • 高能环境：固废资源化龙头，危废处理能力强。
  • 宏盛科技：环卫新能源装备龙头，制造&服务优势明显。
  • 龙马环卫：环卫电动化率提升，受益新能源政策。
• 建议关注：
  • 百川畅银：垃圾填埋气发电龙头，碳交易弹性突出。
  • 中再资环：废电拆解龙头，资源化占比高。
  • 光大环境、三峰环境、伟明环保、中国天楹、绿城服务、碧桂园服务：受益政策及碳交易。

关键信息

1. 环卫新能源发展趋势

• 渗透率提升：预计2030年环卫新能源渗透率可达80%，十年内市场空间将从139亿元增至971亿元。
• 经济性拐点：2025年环卫新能源经济性显著提升，具备4年平价能力。
• 制造与服务优势：关注具备制造+服务一体化能力的企业，如宏盛科技、盈峰环境、龙马环卫。

2. 废塑料资源化前景

• 政策推动：限塑令与碳中和推动废塑料回收利用，全球回收率不足35%，提升空间大。
• 技术优势：英科再生具备自研回收设备，成本优势显著，再生PS粒子纯净度达99%。
• 全球布局：公司销售网点覆盖全球400余家，成本优势明显，预计新增产能投产带来业绩提升。

3. 碳交易市场影响

• CCER需求释放：全国碳市场初期CCER需求约1.65亿吨/年，长期有望扩容至4亿吨/年。
• 利润弹性：CCER可带来垃圾焚烧等行业的利润弹性达12%-339%，对冲补贴退坡影响。
• 减排效益：填埋气发电、垃圾焚烧等项目具备显著减排效果，有助于实现碳中和目标。

4. 行业动态与政策支持

• 垃圾分类：强制纳入国标，推动行业规范化发展。
• 固废资源化：政策支持推动资源化发展，提升回收率与集中度。
• 污水处理：推动污水资源化利用，提升碳交易价值。
• 能源结构调整：天然气消费比重提升，助力碳达峰与碳中和目标。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期，可能影响行业增长。
• 市场风险：新能源渗透率、市场化率不及预期，可能影响企业盈利。
• 经济性风险：碳价下行，CCER需求不足，影响减排项目收益。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能压缩利润空间。

总结

环保工程及服务行业正迎来政策与市场双重驱动，碳中和目标推动行业向绿色转型。重点推荐公司涵盖全产业链布局、技术优势显著、受益碳交易及CCER机制等方向。环卫新能源、固废资源化、再生塑料等领域具备长期增长潜力，政策支持与市场拓展将推动行业持续发展。同时，需关注碳价波动、政策执行力度及市场竞争加剧等风险。