> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026中期策略总结 ## 核心内容 天风证券在2026年中期策略中，对A股及可转债市场进行了深入分析，提出了以下核心观点与投资建议： - A股市场整体仍有望延续科技引领的结构性慢牛行情，但需警惕高估值带来的观点分化及外部环境的不确定性。 - 可转债市场估值或继续围绕高位波动，呈现“小幅快涨快跌”的特征。 - 信用风险对转债定价影响可控，但需关注5-6月转债评级密集更新带来的短期风险。 - 四季度需重点关注美国中期选举及国内重要会议的政策定调，同时注意投资者落袋为安的操作节奏对估值的影响。 ## 主要观点 ### 市场表现回顾 - 2026年1-5月，万得全A、上证指数、中证转债分别上涨8.07%、2.51%、2.34%。 - 科创50、双创大幅领涨约30%，而消费、金融地产、医药板块逆势下跌。 - 转债市场呈现结构性分化：中小盘带动转债微涨，大盘转债明显下跌；高价因子表现优于低价因子；半导体等热门主题转债领涨，弱资质转债领跌。 ### 转债市场动态 - 月均5只转债提议下修，临期和弱资质转债下修积极性较高。 - 截至5月末，已有69只转债公告强赎，75只公告不强赎，次新券强赎成趋势。 - 强赎转债“末日轮”表现不弱，市场对其定价相对谨慎。 - 年内还有约47只转债到期，剩余规模约630亿元，其中AAA、AA+转债到期规模分别为320亿元和116亿元。 - 预计年底未到期转债强赎退出规模约700亿元，若新发规模乐观，存续规模或缩量至4000亿元附近。 ### 投资策略建议 - **短期策略**：保持中性仓位，灵活布局，关注5月回调较多的“压舱石”型非临期双低转债修复机会；挖掘有下修预期与正股修复共振的偏债转债；布局强赎倾向弱或估值已压缩至安全边际的高价偏股型中小盘转债。 - **中长期策略**：关注AI主线，把握国内外关键公司IPO进程及重点科技公司叙事变化，结合估值兑现逐步分散弹性方向。 - **其他方向**：可关注航空航天、人形机器人、量子科技等新兴领域，以及与AI关联较弱但具备成长潜力的创新药板块。 - **四季度重点**：关注美国中期选举和国内重要会议的政策影响，警惕投资者落袋为安操作带来的估值压力，控回撤需求或将上升。 ## 关键信息 ### 风险提示 1. 宏观经济增长不及预期； 2. 正股权益市场波动超预期； 3. 个券退市风险。 ### 评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ### 法律声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 本报告信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性作出保证。 - 投资者应独立判断，自行承担风险。 ### 免责声明 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 - 本平台内容不构成对具体证券在特定价位、时点或市场表现的判断或建议。 - 未经许可，不得修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本平台内容。 ## 联系方式 如需进一步了解或获取研究报告，请联系天风机构销售团队： | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | --- *注：以上内容为天风证券研究所已公开研究报告的节选，完整报告及风险提示请参见原文。*