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冠通期货研究报告总结：热卷日报 - 缩量震荡

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年2月4日。报告围绕热卷期货价格走势、现货价格、基差情况及基本面数据展开分析，并结合市场驱动因素与短期观点，对热卷市场进行综合研判。

市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增加5482手，成交量为285,185手，相比上一交易日缩量。日内价格震荡运行，最低价3266元/吨，最高价3285元/吨，最终收于3274元/吨，上涨6元，涨幅0.18%。
• 现货价格：主流地区如上海热卷价格报3270元/吨，与上一交易日持平，维持稳定。
• 基差情况：期现基差为-4元，显示期货价格略低于现货价格，市场存在一定的贴水现象。

基本面数据

供应端

• 截至1月29日，热卷周产量环比上升3.8万吨至309.21万吨，处于近几年中等偏上水平。
• 钢厂在春节前维持较高生产节奏，生产积极性有所提升。

需求端

• 截至1月29日，周度表观消费量环比上升1.45万吨至311.41万吨，需求微增，且在历年同期中表现较好。

库存端

• 截至1月22日，总库存周环比下降2.22万吨至355.58万吨，其中社会库存下降2.81万吨，钢厂库存微增0.61万吨。
• 整体库存处于去库通道，库存压力边际缓解。

政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口，导致供应增加，价格承压。
• 中央经济工作会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调“两重”项目与基建投资，有利于稳定市场预期，提升行业盈利水平。
• 政策层面支持房地产市场和扩大内需，对热卷价格形成利好支撑。

市场驱动因素分析

偏多因素

• 冬储需求启动预期：市场预期春节前后冬储需求将逐步释放，支撑价格。
• 抢出口行情：部分企业可能在春节前加快出口节奏，短期提振市场情绪。
• 政策托底：包括“十五五”规划、基建投资等政策支持，为市场提供稳定预期。
• 炉料铁矿偏强：铁矿石和焦炭价格走强，提升成本支撑，对热卷价格形成利好。

偏空因素

• 钢厂复产超预期：若钢厂复产速度超出市场预期，可能导致供应增加，压制价格。
• 需求季节性走弱：春节后需求可能季节性减弱，影响市场走势。
• 制造业订单不足：制造业疲软可能拖累整体需求。
• 库存累积压制价格：当前库存处于去库阶段，但若去化速度放缓，可能对价格形成压力。

短期观点总结

• 热卷期货短期呈现缩量震荡态势，市场情绪较为谨慎。
• 成本端支撑较强，原料双焦价格上涨，对热卷价格形成一定支撑。
• 短期价格压力主要集中在30日均线附近，下方支撑关注前期低点。
• 春节后需重点关注两点：
  • 库存去化速度：若库存去化不及预期，或出现累库，价格可能进一步下探。
  • 政策落地节奏：特别是“两重”项目与基建投资的推进情况，将直接影响中期价格反弹空间。

总结

综合来看，当前热卷市场处于震荡格局，短期受成本支撑影响，价格维持稳定，但基本面仍面临库存高企与需求疲软的压制。政策层面的支持有助于稳定市场情绪，但需关注实际执行效果及出口政策对供需的影响。投资者应保持谨慎偏多的思路，密切跟踪库存变化与政策落地情况，以把握市场走势。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：夏书文
执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

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