食品饮料行业2023年业绩分析：降本增效，股东盈利增厚，周转普遍提升-240530-中原证券-12页_536kb

食品饮料行业2023年业绩分析总结

核心内容

2023年，食品饮料行业整体表现稳健，但增速放缓，行业平均收入规模为82.46亿元，同比增长7.03%，为2016年以来最低增幅。行业分化明显，部分传统品类收入下滑，而新兴市场增长显著，成为行业基本面亮点。

主要观点

• 行业整体增长放缓：受肉制品拖累，食品加工类收入下降2.56%；白酒收入增长强劲，但整体增速仍较前期有所收敛。
• 盈利压力持续：食品加工、休闲食品、调味品等传统行业毛利率持续下滑，酒类和软饮料因结构升级毛利率有所提升。
• 股东盈利增厚：尽管毛利率下降，但通过控费增效等策略，食品饮料行业净利润率升至20.51%，较2018年提升超3个百分点。
• 市场周转效率分化：保健品、软饮料、烘焙等新兴品类周转效率提升，白酒和调味品则因需求回落导致周转效率下降。

关键信息

1. 行业收入增长情况

• 食品饮料行业平均收入：82.46亿元，同比增长7.03%。
• 食品加工类收入：67.57亿元，同比下降2.56%。
• 白酒收入：同比增长15.97%，主要受益于结构提升与市场集中。
• 新兴市场表现：
  • 保健品：同比增长19.9%
  • 烘焙：同比增长10.63%
  • 软饮料：同比增长13.07%

2. 成本与盈利分析

• 成本下行：2023年食品类CPI和PPI分别下降0.3和3个百分点，但多数子行业毛利率仍下滑。
• 传统品类盈利下行：
  • 食品加工：毛利率下降0.29个百分点
  • 休闲食品：毛利率下降0.03个百分点
  • 调味品：毛利率下降0.5个百分点
• 酒类与软饮料盈利提升：受益于结构升级，毛利率上升。
• 预制菜表现：整体收入增长5.9%，但传统速冻食品如三全食品、克明食品收入下滑，拖累板块表现。

3. 股东盈利与经营策略

• 净利润率提升：2023年行业净利润率升至20.51%，较2018年增长超3个百分点。
• 经营策略：在竞争加剧和毛利率下滑的背景下，企业通过控费增效、产品结构优化、加快周转等方式增厚股东回报。

4. 市场周转效率变化

• 新兴品类周转效率提升：保健品、软饮料、烘焙等品类周转效率明显提升。
• 传统品类周转放缓：白酒和调味品存货周转效率下降，对整体板块影响显著。
• 行业整体周转效率：因白酒和调味品权重较大，食品饮料板块整体周转效率下降。

风险提示

• 预制菜市场竞争加剧，盈利进一步下滑。
• 白酒和调味品市场需求回落，可能影响板块整体表现。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%；
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

证券分析师承诺

本报告由分析师刘冉撰写，基于专业研究与分析，独立、客观地反映其观点。报告信息来源合法合规，准确反映其研究结论。

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