20211027-首创证券-火星人-300894.SZ-公司简评报告_Q3业绩保持高增长_经营表现符合预期_3页_634kb

报告摘要

火星人（300894）Q3业绩总结

核心内容

火星人公司2021年三季报显示，其业绩保持高增长，整体经营表现符合市场预期。公司坚持线上线下相结合的营销策略，积极拓展KA、工程和整装渠道，有效推动了集成灶产品的销售增长。同时，公司现金流表现优异，经营效率保持稳定。

主要观点

业绩表现：公司2021年前三季度实现营业收入15.98亿元，同比增长59.02%；归母净利润2.73亿元，同比增长75.68%；扣非后归母净利润2.52亿元，同比增长72.77%。
分季度增长：Q1-Q3营收分别同比增长179.79%、47.55%、37.48%；归母净利润分别同比增长594.8%、61.15%、27.05%。
营销渠道：公司全渠道营销同步发力，集成灶线上销额同比增长38.02%，线下销额同比增长214.01%。
盈利能力：尽管原材料价格上涨和收入准则变动对毛利率造成短期压力，但净利率有所提升，公司盈利能力持续增强。
现金流状况：前三季度经营现金流净额2.92亿元，同比增长36.12%；Q3经营性现金流净额1.60亿元，同比增长42.91%。
经营效率：应收账款周转天数由16.14天降至14.04天；存货周转天数由77.66天降至72.39天，经营效率保持稳定。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.18亿元、5.57亿元、7.19亿元，对应当前市值PE分别为47倍、35倍、27倍。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望凭借品牌力和产品优势进一步提升市占率和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A (亿元)	2021E (亿元)	2022E (亿元)	2023E (亿元)
营收	16.14	23.79	31.23	39.47
归母净利润	2.75	4.18	5.57	7.19
EPS（元/股）	0.68	1.03	1.37	1.78
PE（倍）	70.7	46.5	34.9	27.1

财务比率分析

指标	2020A (%)	2021E (%)	2022E (%)	2023E (%)
营业收入同比增长率	21.7%	47.4%	31.3%	26.4%
归母净利润同比增长率	14.8%	51.9%	33.2%	29.2%
毛利率	51.6%	52.1%	52.3%	52.4%
净利率	17.0%	17.6%	17.8%	18.2%
ROE	20.5%	27.5%	30.4%	33.5%
ROIC	19.1%	25.4%	28.1%	31.0%
资产负债率	37.9%	43.3%	44.6%	46.0%
P/E	71	47	35	27
P/B	14	13	11	9

营业利润与现金流

营业利润：2021年前三季度营业利润同比增长51.9%，预计2021-2023年营业利润分别为479亿元、647亿元、835亿元。
经营现金流：前三季度经营现金流净额2.92亿元，同比增长36.12%；Q3经营性现金流净额1.60亿元，同比增长42.91%。
现金流净增加额：2021年前三季度为78亿元，2022年预计为148亿元，2023年预计为316亿元。

风险提示

新品开发不及预期
国内疫情反复
原料价格上涨

分析师简介

陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。

评级说明

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

火星人公司凭借高增长的业绩和稳健的经营表现，维持“买入”评级。公司通过全渠道营销策略和产品创新，有效提升了品牌竞争力和市场份额。尽管面临原材料价格上涨和收入准则变动带来的短期压力，但公司仍保持良好的现金流和盈利增长趋势。未来，随着新品不断推出，公司有望进一步提升盈利能力，享受集成灶行业持续增长的红利。

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