20260419-光大期货-煤化工策略周报_70页_2mb
报告摘要
光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报（2026年04月19日）
核心内容概述
本报告聚焦尿素、纯碱、玻璃三大煤化工相关品种的市场分析，涵盖现货价格、供需变化、库存、成本、出口政策、国际市场动态及期货市场走势等内容，为投资者提供短期、中期及长期的市场判断与操作建议。
尿素
主要观点
- 现货价格：本周尿素出厂价格稳定，个别地区市场价格小幅上涨，山东、河南地区分别上涨至1910元/吨、1890元/吨。
- 供应：尿素供应水平略有回落，但整体仍维持在较高位置，预计未来几周供应将有所回升。
- 库存：尿素企业库存持续去化，本周库存降至50.77万吨，环比下降8.04%。未来1~2个月库存去化趋势仍将持续。
- 需求：农业需求仍处于旺季，但中下游采购节奏或有反复。复合肥行业开工率维持高位，后续将进入季节性下降通道。
- 国际市场：印度招标价格公布，总投标量达592.03万吨，但国内出口政策仍受管控，难以直接利好国内市场。
- 期货走势：尿素期货价格冲高至价格天花板，短期维持高位震荡，中期关注需求持续度与出口政策变化，长期需关注农业需求淡季及出口落实情况。
纯碱
主要观点
- 现货价格：本周纯碱现货报价多数稳定，后半周部分大厂小幅降价。沙河地区重碱送到价上涨至1163元/吨。
- 供应：纯碱供应回升，行业开工率升至82.21%，周环比提升4.16个百分点。未来随着检修增多，供应压力或阶段性缓解。
- 库存：纯碱企业库存维持高位，本周库存为187.94万吨，环比微升0.29%。中游库存压力较大，市场面临双高库存。
- 需求：下游需求弱稳，浮法玻璃与光伏玻璃产能稳定或下降，采购需求偏弱。预计下周光伏产线冷修，进一步压制刚需。
- 出口：2026年1-2月纯碱出口量同比大幅增长，印度或对纯碱实施“零关税+国别差异化”政策，预计全年出口量或超300万吨。
- 期货走势：短期纯碱期货价格底部震荡，远月合约存在成本支撑与出口增量预期，关注二季度中后期反弹机会。
玻璃
主要观点
- 现货价格：本周玻璃现货价格弱势调整，市场均价降至1159元/吨，周环比下跌7元/吨。
- 供应：玻璃行业产能维持稳定，但需关注是否存在超预期冷修产线。
- 库存：玻璃企业库存连续三周累库，当前库存处于近几年最高水平，中游库存压力也较大。
- 需求：玻璃需求仍偏弱，地产数据负增长，但城市更新政策带来边际回暖预期。短期需求难以快速好转。
- 成本：石油焦价格上涨，玻璃成本提升。若湖北地区石油焦改天燃气项目在8月前落实，将加剧成本压力。
- 期货走势：短期玻璃期货价格延续磨底状态，远月合约存在成本支撑与出口好转预期，中期关注需求复苏及冷修兑现情况，长期跟踪成本与供应变化。
原料价格走势
煤炭
- 煤炭价格持续上涨，周度变动显示湖北地区阳泉无烟洗小块车板价维持在920元/吨，周环比变化不大。
- 陕西榆林烟末煤坑口价Q5500为601元/吨，周环比稳定。
- 秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价为766元/吨，周环比略有上升。
天然气
- 天然气价格高位运行，内蒙地区LNG出厂价格指数维持在4880元/吨，周环比稳定。
- 天然气成本对玻璃行业影响较大，需关注价格波动对成本的影响。
原盐
- 国内原盐价格稳定，各地区价格均在210~380元/吨区间波动，周环比变化不大。
- 月度产量略有上升，但整体仍处于低位。
期货市场关联品种走势及价差
- 尿素-纯碱价差：价差有所波动，反映市场对供需变化的预期。
- 玻璃-纯碱价差：价差走势表明玻璃与纯碱市场联动性增强，需关注成本支撑对两者价格的影响。
- 烧碱-纯碱价差：价差变化显示市场对纯碱需求的调整。
尿素利润与成本
- 成本：不同工艺尿素成本略有上升，固定床成本为1748元/吨，水煤浆气化炉成本为1523元/吨，天然气成本为1978元/吨。
- 毛利：天然气工艺尿素毛利为-128元/吨，显示成本压力较大，其他工艺毛利略有提升。
纯碱利润与成本
- 成本：纯碱成本相对稳定，但需关注原料价格波动对成本的影响。
- 毛利：市场情绪回暖，但实际需求疲软，毛利表现弱于预期。
总结
- 尿素：国内保供稳价为主，国际市场提振因素增多，但出口政策限制国内利好兑现，短期维持高位震荡。
- 纯碱：供应回升，库存高位，需求承压，出口预期增强，短期底部震荡，远月合约存在反弹机会。
- 玻璃：库存高位，需求偏弱，成本支撑增强，短期磨底，中期关注需求复苏及冷修情况，长期需关注成本与出口变化。
操作建议
- 尿素：短期关注价格震荡，中期留意出口政策变化与需求持续性。
- 纯碱：短期观望，关注出口订单兑现及成本支撑。
- 玻璃：短期持有远月合约，中期关注需求复苏与冷修预期，长期跟踪成本与出口动态。
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