20240828-华鑫证券-欢乐家-300997.SZ-公司事件点评报告_利润不及预期_费效比有望提升_5页_299kb

2024年8月28日，华鑫证券发布对欢乐家（300997SZ）的公司事件点评报告，维持“买入”评级。报告分析公司2024年上半年中报表现。亮点：收入增长符合预期，但利润不及预期，主因毛利率下降与销售费用率上升。

2024年上半年，公司总营收94.5亿元，同比增长36.4%；但归母净利润同比下降3644%，扣非净利润同比下降3710%。第二季度，营收同比负增长，利润下滑严重。盈利能力减弱，主要由于产品结构变化和零食渠道拓展导致毛利率下降至35.85%，净利率降至0.872%，同比降幅分别为13.8和5.5个百分点。销售费用率上升，反映在渠道扩张和推广活动增加上。

细分行业：饮料业务增长强劲，营收同比增长1132%，但罐头产品受基数影响下滑9%；椰汁等新品培育中，贡献增量。各区域中，华中、西南等地增长，而华北等地区负增长。

未来展望：公司强化椰子汁产品矩阵和高线城市销售，B端薄椰乳开拓咖啡赛道。基于中报调整盈利预测，2024-2026年EPS从0.73元减至0.60-0.79元，当前PE 17-13倍，维持买入评级。风险包括原材料价格上涨和新业务不及预期。整体上，公司战略调整费效比，短期承压但长期机会存在。