两融策略：基于现阶段行情是退还是进？-20180319-华鑫证券-11页-1mb

2018年3月19日两融策略分析总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券研究发展部发布，主要分析当前A股市场行情是“退”还是“进”，并探讨两融市场现状与策略。报告指出，上证指数调整尚未结束，存在二次筑底的可能。同时，对两融市场数据、机构关注度、限售股解禁压力及股权质押比例进行了分析，为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场阶段判断：

   • 上证指数在周线级别上已进入空头阶段，且存在二次向下的可能性。
   • 当前市场仍偏重于蓝筹白马股，对后续行情保持谨慎态度。
   • 从技术指标（KDJ与MACD）来看，指数调整周期可能延续至2018年上半年。

2. 两融市场概况：

   • 上周两融余额连续第四周增长，环比增长0.61%，维持在万亿水平。
   • 融资余额增长0.65%，但融券余额环比下滑6.16%。
   • 沪市融资余额增长0.53%，深市增长0.73%。

3. ETF两融市场情况：

   • 当前ETF两融余额为904.37亿元，环比增加6.57亿元。
   • 融资余额增长1.17%，融券余额减少16.89%。
   • 前三位ETF分别是易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF和华泰柏瑞沪深300ETF。

4. 限售股解禁压力：

   • 未来一个月内，多只股票面临大额限售股解禁，融资买入风险较大。
   • 重点解禁股票包括海康威视、华友钴业、东方证券等，其中东方证券解禁数量最大，占总股本的29.03%。

5. 股权质押比例：

   • 股权质押比例较高的个股风险较大，如上海莱士、天茂集团、永泰能源等。
   • 上周质押率变化不大，其中上海莱士质押率下降0.56个百分点，渤海金控上升0.84个百分点。

关键信息

（一）两融标的关注度聚焦

• 雪球网一周新关注前十：

  • 农业银行、中国平安、格力电器、京东方A、科大讯飞等仍是市场关注焦点。

• 雪球网一周关注度增长率前十：

  • 泰合健康、万年青、湖北广电等关注度显著上升。

（二）机构关注度最高的标的TOP10

• 根据一致性预期数据库，浙江美大、三花智控、上海机场、华帝股份、宁波银行等被列为机构关注度最高的标的。
• 行业分布主要集中在白色家电、银行、稀有金属等。
• 总评分、业绩项评分、市场评分、估值评分综合反映市场对这些标的的看好程度。

（三）未来一个月限售股解禁压力一览

• 解禁日期集中在3月19日至4月2日。
• 解禁数量较多的股票包括海康威视（58,249.27万股）、华友钴业（10,000万股）、东方证券（203,021.72万股）等。
• 解禁股份类型多为定向增发机构配售股份，需谨慎对待。

（四）股权质押比例前20

• 股权质押比例较高的股票包括上海莱士、天茂集团、永泰能源、誉衡药业等。
• 质押率变化不大，但部分股票如渤海金控质押率上升，而泰禾集团质押率下降。

（五）融资与融券余额变化

• 融资余额前3位：中国平安、兴业银行、京东方A，分别占其市值的2.93%、4.98%、7.62%。
• 融券余额前3位：贵州茅台、中国平安、招商银行。
• 融资余额增幅最大：湖北广电（57.38%）、长盈精密（23.17%）、上海钢联（22.39%）。
• 融资余额降幅最大：新南洋（-46.08%）、厦门港务（-27.61%）、金种子酒（-25.72%）。
• 融券余额增幅最大：高德红外（+18911.63%）、大众交通（+16017.62%）、奋达科技（+15063.89%）。
• 融券余额降幅最大：亚邦股份、齐翔腾达、中新药业等股票融券余额减少100%。

（六）行业融资与融券情况

• 融资净买入额前3位：有色金属（9.20亿元）、银行（8.12亿元）、房地产（7.62亿元）。
• 融资净偿还额前3位：钢铁（-1.92亿元）、交通运输（-1.69亿元）、商业贸易（-1.07亿元）。
• 融券净卖出额前3位：化工（6590.01万元）、房地产（2863.59万元）、汽车（2425.83万元）。
• 融券净偿还额前3位：银行（-4602.57万元）、非银金融（-3150.58万元）、国防军工（-2706.70万元）。

（七）两融余额占流通市值比例

• 截至3月16日，两融余额占流通市值比例最高的股票包括全柴动力（24.92%）、华平股份（22.69%）、数码科技（21.09%）。
• 信用账户数持续增长，累计投资者达457.17万户，环比增加16476户。

风险提示

• 宏观经济意外下滑
• 流动性紧缩加剧
• 行业政策低于预期

投资评级说明

• 个股投资评级：分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避，以个股相对沪深300指数的预期涨幅为标准。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，以行业相对沪深300指数的预期涨幅为标准。

研究员简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，专注策略研究。
• 汤峰：2011年加入华鑫证券，专注双融策略研究。

免责条款

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