20230417-国联证券-美好医疗-301363.SZ-一季度略超预期_核心业务快速增长_3页_325kb

公司业绩概览

美好医疗（301363）2022年年报及2023年一季报显示，公司收入同比大幅增长。2022年实现收入141.5亿元，同比增长2443%，归母净利润40.2亿元，同比增长2966%；2023年Q1实现收入36.7亿元，同比增长2924%，归母净利润10.8亿元，同比增长6174%。盈利增长主要源于毛利率提升33个百分点及财务费用率下降16个百分点。

核心业务分析

1. 核心客户业务增长
   家用呼吸机组件业务2022年收入达1059亿元，同比增长3873%，营收占比74.8%；人工植入耳蜗组件收入98亿元，同比增长5661%，占比6%。海外需求复苏及与龙头客户的深入合作推动业绩增长。

2. 研发投入加大
   2022年研发费用88亿元，同比增长372%，研发费用率为6.2%，同比提升0.58个百分点。研发人员规模和占比回升，专注于医疗器械精密制造和全流程服务。

财务预测与估值

• 收入预测：2023-2025年收入预计1830/2361/3018亿元，对应增长率2932%/2898%/2786%。三年CAGR为2905%。
• 估值：给予2023年40倍PE，目标价51.2元，维持“买入”评级。当前PE为33倍，2023E PE为26倍，2025E PE为20倍。

风险提示

单一客户依赖、汇率波动、疫情反复及客户拓展不及预期。