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国债期货周报2025-08-24：债市震荡调整分析总结

本周国债期货市场呈现震荡调整格局，受股债跷跷板效应主导。宏观面显示，政策方面，8月1日起恢复新发国债等利息增值税征收，但免征政策延续至到期；中美关税暂停实施90天；LPR利率维持不变，未变动作市预期。通胀方面，7月CPI同比持平，显示经济温和。资金面，财政数据录得M1、M2同比分别5.6%和8.8%，剪刀差收窄，但信贷需求疲弱，财政依赖政府债券加杠杆支撑。央行于8月22日开展7天逆回购，利率1.4%，货币市场回购利率波动小。市场面，国债期货TS、TF、T和TL周度收盘价稳中微跌，净基差小幅变化。

综合分析，六大驱动因素交织：股债跷跷板持续，股市屡创新高增风险偏好，压制债市收益率；政策预期降温因央行报告强调“防空转”且未提降息；经济基本面弱，7月社融仅9%，企业贷款收缩；美债收益率尾盘下行带动全球回暖，债市超跌反弹。单边策略，TL2509偏空，受回购利率波动影响；套利关注基差回落机会；套保建议空头用远月合约应对中期调整。展望后市，经济下行支撑债市中期趋势，但股市慢牛格局下短期或维持震荡中枢，建议以防守反击策略灵活操作，避免激进动作。总体，债市在政策宽松与股市强势交织中波动。