教育行业2021年海外市场投资策略：十四五职教高考改革为民办高教带来高景气度_19页_1mb

教育行业深度报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于教育行业的两个主要领域：民办高等教育和K12课外培训。分析了“十四五”职教高考改革对民办高教行业的影响，以及疫情后K12课培行业的整合趋势。报告指出，政策支持和市场需求增长为这两类教育机构带来了高景气度，并重点推荐了中国科培（1890.HK）和睿见教育（6068.HK）作为投资标的。

主要观点

1. 职教高考改革提升民办高教行业景气度

• 民办高教的重要性：民办高校在高等教育毛入学率提升中扮演重要角色，截至2018年，民办本科和专科高校分别占全国普通本科和专科高校的33.5%和23.3%。
• 政策推动：职教高考改革将打通中职、高职和本科教育之间的衔接，提升专升本学额空间。预计中职升高职比例从30%提升至50%，专升本比例从5-15%提升至30%，将使专升本学额增长2-3倍。
• 资金成本优势：上市民办高教公司拥有较低的资金成本，有利于并购整合和扩张。
• 未来增长潜力：广东理工学院在校人数和学额持续增长，预计未来三年净利润复合年增长率（CAGR）将超过20%。

2. K12课培行业整合加速，龙头受益

• 政策规范：2018年政策规范校外培训机构，压缩小型机构生存空间，推动行业集中度提升。
• 龙头复苏：新东方和好未来在2019下半年营收增速回升，显示行业整合后龙头更具竞争力。
• 语文地位提升：语文教材统一使用部编版，强调核心素养，提升了语文学科的重要性。
• 市场前景：广东等人口流入较多的二线城市，公办学校难以满足新增学位需求，民办K12学校具有增长潜力。

关键信息

民办高等教育

• 行业现状：民办高校是应用型高校建设的重要力量，2020年广东理工学院在校人数达到73,482人，同比增加23%。
• 政策支持：2020年教育部推动独立学院转设，提升民办高校办学水平。
• 财务表现：中国科培2020年营收同比增长33.6%，净利润同比增长33.6%；2021年预计营收增长22.2%，净利润增长24.3%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价8.2港元，对应2021年18倍PE。

K12课外培训

• 行业现状：睿见教育是华南地区最大的K12民办教育集团，2020学年总招生人数达6.7万人。
• 政策影响：2018年政策规范校外培训机构，推动行业整合，民办学校具备更强的市场竞争力。
• 财务表现：睿见教育2020年营收同比增长6.6%，净利润同比增长42.4%；2021年预计营收增长24.7%，净利润增长15.1%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价4.7港元，对应2021年15倍PE。

推荐标的

中国科培 (1890.HK)

• 区域优势：位于粤港澳大湾区，受益于区域教育发展政策。
• 办学特色：以应用型教育为主，工科为特色，形成多学科协调发展。
• 增长动力：专升本扩招、学费提升、内生增长和并购整合。
• 财务预测：预计2021年营收12.4亿元，净利润7.6亿元；未来三年CAGR有望超过20%。

睿见教育 (6068.HK)

• 区域优势：深耕粤港澳大湾区，拥有良好的办学质量和异地复制能力。
• 办学成绩：东莞光明中学在本地民办学校中表现突出，中考录取分数线和高考成绩均领先。
• 项目储备：计划在2021/22学年开办潮州、江门和中山学校，提升整体容量至15.6万人。
• 财务预测：预计2021年营收22.3亿元，净利润5.9亿元；未来三年CAGR约20%。

政策与市场背景

• 职教高考改革：旨在提升中职-高职-本科的升学路径，扩大专升本学额。
• K12课培规范化：政策推动行业整合，提升龙头竞争力。
• 语文地位提升：教材统一和考试大纲改革强调语文核心素养，提升学科重要性。

结论

• 民办高教行业：受益于政策支持和市场需求增长，未来有望持续增长。
• K12课培行业：龙头公司有望在政策推动下扩大市场份额。
• 投资建议：重点推荐中国科培和睿见教育，持续看好行业增长潜力。