20220207-天风证券-晶晨股份-688099.SH-21年业绩超预期_WiFi_车载芯片逐步发力_3页_765kb

晶晨股份（688099）总结

核心内容

晶晨股份（688099）在2021年取得了显著的业绩增长，成为公司发展历程中的重要转折点。公司通过加速新产品与新应用导入，特别是在WiFi&车载芯片领域，实现了业绩的超预期增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司预计实现营业收入47.4至47.9亿元，同比增长73.1至74.9%；归母净利润预计为7.8至8.4亿元，同比增长579.2至631.5%；扣非净利润预计为6.7至7.3亿元，同比增长688.2至758.8%。
• 产品线扩展：公司加速WiFi蓝牙芯片和车载信息娱乐系统芯片的导入，特别是在智能家居、机器人等新兴应用场景中。
• 技术优势：公司自主研发的双频高速数传WiFi5+BT5.2单芯片W155S1于2021年8月成功量产，并已进入大客户如小米等的供应链。
• 市场拓展：公司持续拓展全球市场，覆盖北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯和非洲等多个区域，并与Netflix等流媒体企业建立合作关系。
• 盈利预测上调：基于2021年的良好表现，公司盈利预测被上调，2021-2023年净利润预测分别为7.95亿元、11.06亿元和14.36亿元，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场进展

• 汽车电子芯片：V901D高性能车载娱乐处理器应用于前装娱乐系统，已获得部分客户订单。
• WiFi蓝牙芯片：W155S1芯片成功量产，应用于小米的MiTVStick和小爱音箱Art全球版等产品。
• AI音视频终端芯片：已应用于谷歌和亚马逊的智能家居新品，2021年Q2发货量约占全球总发货量的40%。
• 智能门铃：预计2020-2024年全球市场年复合增速达25%。
• 海外市场拓展：公司与Netflix合作，成为其Hailstorm计划的SoC合作伙伴，S905X3/C1芯片已被应用于联合解决方案。

财务表现

• 营业收入：2021年预计达47.4至47.9亿元，同比增长78.65%。
• 净利润：2021年预计达7.95亿元，同比增长592.58%。
• 每股收益（EPS）：2021年预计为1.93元/股，显著增长。
• 市盈率（P/E）：2021年预计为63.24，较2020年大幅下降。
• 市净率（P/B）：2021年预计为13.68，较2020年下降。
• 市销率（P/S）：2021年预计为10.28，较2020年下降。
• EV/EBITDA：2021年预计为48.63，较2020年上升。

财务预测摘要

财务指标分析

• 毛利率：2021年预计为36.79%，较2020年略有提升。
• 净利率：2021年预计为16.26%，显著增长。
• ROE：2021年预计为21.63%，显著提升。
• ROIC：2021年预计为328.72%，大幅提升。
• 资产负债率：2021年预计为19.53%，较2020年下降。
• 流动比率：2021年预计为4.97，保持稳健。

风险提示

• 预告数据仅为初步核算数据，具体以公司正式披露的年度报告为准。
• 产品与技术迭代不及预期的风险。
• 客户拓展不及预期的风险。
• 市场竞争加剧的风险。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：122.33元。
• 目标价格：未明确。

股价走势

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作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 程如莹：分析师，SAC执业证书编号：S1110521110002，邮箱：chengruying@tfzq.com

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• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）