20260831-国金证券-华东医药-000963.SZ-医药工业整体稳健_创新研发持续推进_4页_1mb

华东医药2026年中报及经营分析总结

核心内容概览

华东医药在2026年上半年表现出稳健增长态势，尽管部分季度出现小幅下滑，但整体业绩仍保持向好。公司营业收入和净利润均实现同比增长，且创新业务成为驱动增长的重要力量。

业绩简评

• 2026年上半年营业收入：220.67亿元，同比增长1.81%
• 2026年上半年归母净利润：18.61亿元，同比增长2.53%
• 2026年上半年扣非归母净利润：18.58亿元，同比增长5.44%
• 2026年第二季度营业收入：108.83亿元，同比减少0.51%
• 2026年第二季度归母净利润：8.59亿元，同比减少4.62%
• 2026年第二季度扣非归母净利润：8.68亿元，同比增长0.40%

经营分析

医药工业表现

• 核心子公司中美华东：上半年营业收入79.69亿元（含CSO业务），同比增长8.92%
• 归母净利润：17.40亿元，同比增长10.12%
• 扣非归母净利润：17.25亿元，同比增长3.35%
• 创新产品业务收入：16.84亿元，同比增幅达52%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重21.14%

创新研发进展

• 创新药研发中心：成立6年来累计取得12个创新产品上市许可
• 重点进展：
  • 赛乐信®/赛捷宁®克罗恩病适应症获批上市
  • 完成4个NDA/BLA申报，9个IND许可
  • 14项创新成果在国际会议发表
  • DR10624项目获得重度高甘油三酯血症中国突破疗法认定
  • DR10624与HDM2005入选2026年度国家科技重大专项
• 临床进展：
  • DR10624于2026年1月被CDE纳入重度高甘油三酯血症（sHTG）突破性治疗品种
  • 已完成中美监管关键临床沟通
  • 启动III期临床研究
  • 合并肝纤维化高风险的代谢相关脂肪性肝病（MASLD/MASH）的II期临床研究于2026年Q3获得顶线结果

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测（亿元）：
  • 2026年：37.49（+10%）
  • 2027年：38.49（+3%）
  • 2028年：43.06（+12%）
• 对应EPS：
  • 2026年：2.14元
  • 2027年：2.20元
  • 2028年：2.46元
• 对应P/E：
  • 2026年：13倍
  • 2027年：12倍
  • 2028年：11倍
• 维持“买入”评级：基于公司业绩表现及创新成果逐步兑现，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 研发进度不及预期
• 商业化进度不及预期
• 技术成果无法有效转化

分析师信息

• 甘坛焕：执业编号 S1130525060003，邮箱：gantanhuan@gjzq.com.cn
• 马居东：执业编号 S1130525070004，邮箱：majudong@gjzq.com.cn

公司基本情况（人民币）

投资评级分析

• 评分说明：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

比率分析

市场中相关报告评级比率分析

• 评分：1.00（买入）
• 说明：市场平均投资建议为“买入”，对应评分1.00，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上

特别声明

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