20220922-国联证券-时代电气-688187.SH-大力扩充IGBT产能_获得法雷奥定点项目_3页_345kb

时代电气（688187）电子行业总结

核心内容概述

时代电气（688187）近期通过子公司中车时代半导体在宜兴和株洲分别投资约58亿元和53亿元，建设中低压功率器件产业化项目，旨在大幅扩充IGBT产能。同时，公司获得国际一线汽车零部件供应商法雷奥的定点项目，进一步拓展其在新能源汽车领域的市场份额。项目预计从2023年开始量产，总交货量预计超过250万台，将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• 产能扩张：公司通过两个新项目，总投资约111亿元，新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力，未来有望进一步扩展至72万片/年。
• 应用领域拓展：项目产品将应用于新能源汽车、新能源发电、工控及家电等多个领域，实现IGBT在中低压场景的全面布局。
• 法雷奥定点项目：中车时代半导体通过法雷奥的系列审查，成为其电驱动系统项目的IGBT模块供应商，标志着公司在车规级IGBT领域具备国际竞争力。
• 市场前景：项目量产将显著提升公司业绩，增强其在新能源汽车市场的地位，同时有助于开拓国内外客户。
• 财务预测：公司预计2022-2024年收入分别为161.85/181.07/198.57亿元，归母净利润分别为21.50/22.99/24.60亿元，三年CAGR约为7%。EPS预计分别为1.52/1.62/1.74元，对应PE分别为37/34/32倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司新能源电驱和IGBT业务具备较强竞争力。

关键信息

投资项目详情

• 宜兴项目：投资约58亿元，建设周期两年，预计新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力，产品主要应用于新能源汽车领域。
• 株洲项目：投资约53亿元，建设周期两年，预计新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力，产品主要应用于新能源发电、工控及家电领域。

法雷奥项目

• 项目背景：公司通过法雷奥的系列审查，获得其电驱动系统项目的IGBT模块定点。
• 应用前景：该项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上，项目周期为4年，预计从2023年开始量产。
• 影响评估：项目如期量产将显著提升公司业绩，并有助于拓展国内外客户。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 轨道交通下游需求低迷
• 产能建设不及预期
• 行业竞争加剧

总结

时代电气（688187）通过大规模投资扩充IGBT产能，并成功获得法雷奥定点项目，显示出其在新能源汽车和中低压功率器件领域的领先地位。公司未来三年收入和利润预计保持稳定增长，财务指标良好，估值合理，因此维持“买入”评级。