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生猪期货早报总结（2025-12-23）

核心内容

本报告主要分析了生猪期货市场的近期走势，结合供需、基差、库存、价格走势及市场情绪等因素，对生猪价格走势和期货策略进行了综合判断。

主要观点

1. 生猪价格走势预期

• 短期：生猪价格预计震荡回落，因供应增加和需求疲软。
• 中期：价格或维持区间震荡格局，需进一步观察供应和需求的变化。
• 价格区间：预计生猪LH2603合约价格在11100至11500元/吨之间震荡。

2. 供需分析

• 供应端：国内大猪出栏逐渐回升，南方猪瘟有所扩散，短期出栏增多压制价格；生猪存栏同比增加，表明供应压力较大。
• 需求端：北方腊肉需求逐渐释放，支撑价格底部；但整体消费仍不乐观，猪肉消费信心不足。

3. 基差与价差

• 基差：现货全国均价为11340元/吨，2603合约基差为-5元/吨，现货贴水期货，市场情绪中性。
• 价差：1-3、1-5、1-9合约价差走势显示市场对近期价格波动的预期。

关键信息

1. 生猪库存数据

• 截至9月30日，生猪存栏量为43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%。
• 能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。

2. 生猪出栏数据

• 月度生猪出栏量走势显示出栏量逐渐回升。
• 周度生猪出栏均重走势表明猪只体重趋于稳定，对价格有一定支撑作用。

3. 生猪利润与成本

• 生猪出栏利润短期仍保持亏损，但有小幅波动趋势。
• 育肥成本走势显示成本维持在一定水平，对价格形成支撑。
• 饲料盈利预期波动，影响养殖利润。

4. 猪肉进口与替代

• 猪肉进口走势显示进口量维持稳定，对国内市场有一定影响。
• 猪牛肉价差走势显示牛肉价格略高于猪肉，对猪肉需求形成一定替代压力。

5. 屠宰端分析

• 价格：白条均价走势显示屠宰价格略有波动，毛白价差走势表明毛猪价格略高于白条。
• 利润：屠宰加工利润维持在一定水平，但整体趋势偏弱。
• 需求：每日屠宰量及开工率显示屠宰需求逐步回升，但鲜销率和冻品库存率表明需求仍不旺盛。

期货策略

1. 多空关注

• 利多因素：
  • 生猪供应进入年底旺季；
  • 生猪现货价格继续下跌空间或有限。
• 利空因素：
  • 国内宏观环境预期改善；
  • 生猪存栏同比增加。

2. 主要风险点

• 下行风险：
  • 生猪存栏维持高位，出栏增多预期对价格形成压力；
  • 猪肉消费信心不足，需求不旺。

结论

综合来看，生猪市场短期面临供需双增的压力，价格或震荡偏弱；中期则维持区间震荡格局。投资者应关注月底集团场出栏节奏变化及二次育肥市场动态，同时警惕生猪存栏高位和消费信心不足带来的下行风险。期货策略上，建议关注LH2603合约在11100至11500元/吨之间的震荡区间，适时进行套期保值操作。