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国际银行业风波发酵，国内数据密集出台

——大类资产与金融市场监测周报2023年3月第三周

核心内容概览

本周（2023年3月9日-3月15日）国际金融市场受硅谷银行风波、美联储加息预期波动及海外衰退预期影响，出现明显分化。国内方面，央行操作转向净投放，推动资金面平稳，同时经济数据积极，显示复苏态势。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现

• 美债利率下行：10年期美债收益率下降47BP至3.51%，美元指数下跌0.9%。
• 贵金属领涨：黄金、白银涨幅明显，能源及部分工业品下跌，CRB指数继续下跌。
• 权益市场全面下跌：全球主要股指均下跌，A股、港股及美股均承压，成长股表现弱于价值股。
• 债券市场分化：中国国债收益率小幅下行，信用债多数下行，但长期限信用债收益率上行。

二、国际政策利率环境

• 全球加息预期下行：受硅谷银行风波影响，全球加息预期基本全面下行，尤其是美国、欧元区及英国。
• 美联储政策转向：3月加息概率飙升至95.2%，但年底降息预期上升。3月22日美联储继续加息概率低于50%，而6月降息预期提前。
• 通胀预期下降：2月美国CPI同比上涨6%，符合预期；10年期TIPS隐含通胀预期降至2.29%，6M隐含利率大幅下降162BP至4.12%。

三、国际流动性监测

• 美债流动性恶化：美联储小幅增持资产，但美债流动性指数升至2.7%，市场冲击较大。
• 美国银行流动性压力：小型银行压力显著，逆回购占比上升，显示市场资金偏好短期配置。
• 美元流动性收紧：资金利率上行，TED利差、LIBOR-OIS利差等指标上升，美元市场趋紧。
• 金融条件收紧：花旗经济意外指数显示中、美经济不确定性边际上行，欧洲、日本有所缓解；芝加哥联储数据显示金融环境收紧。
• 资本流动分化：全球ETF资金流入前三为中国、加拿大、中国香港，流出前三为韩国、美国、日本。

四、国内债市表现

• 资金利率平稳：7天逆回购加权利率、shibor3M等指标波动较小，市场利率维持高位。
• 央行净投放：本周央行由净回笼转为净投放，7天逆回购净投放870亿元，MLF投放4810亿元。
• 国债收益率震荡：10年期国债收益率微降至2.87%，国开债收益率下降至3.03%。
• 信用债收益率下行：AA+等级利差收缩幅度较大，但长期限信用债收益率基本上行。

风险提示

• 银行业风波加深：可能进一步影响全球金融体系稳定性。
• 加息预期波动：美联储政策路径存在不确定性，可能对市场产生持续影响。
• 海外衰退风险：全球经济不确定性上升，需警惕市场进一步波动。

本周重要事件及数据

• 国内：
  • 十四届全国人大一次会议召开，明确2023年GDP增长目标为5%左右。
  • 中国2月CPI同比涨幅回落至1%，低于预期，社融、信贷数据超预期。
  • 中国外储下降500亿美元，抛售美债，增持黄金。
• 国际：
  • 硅谷银行破产，美联储推出BTFP工具稳定市场，利率预期波动。
  • 瑞士信贷股价暴跌，市场风险偏好下降。
  • 欧元区、英国、日本等国家通胀数据公布，显示经济复苏节奏不一。

总结

本周全球金融市场受硅谷银行风波及美联储政策不确定性影响，出现明显分化。美债利率下行，美元指数走弱，贵金属领涨，而能源及部分工业品承压。国内债市在央行净投放支持下维持平稳，信用债收益率多数下行，但长期限品种上行。整体来看，市场对加息预期趋于缓和，但海外经济不确定性仍存，需关注后续政策动向及市场变化。