钢材季刊：现实与预期博弈，钢价先抑后扬-20230925-宝城期货-21页_2mb

钢材季刊总结：现实与预期博弈，钢价先抑后扬

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部涂伟华撰写，分析了2023年三季度钢材市场运行情况及四季度走势预期。报告指出，三季度钢价震荡运行，主要受强预期与弱现实博弈、成本端扰动及供需格局影响。尽管宏观政策利好支撑市场情绪，但钢材实际需求疲软，导致钢价承压。四季度钢价预计延续震荡走势，节奏为先跌后涨，需重点关注政策动向。

主要观点

1. 钢价震荡运行

• 三季度钢价在强预期与弱现实之间反复博弈，叠加成本端扰动，呈现震荡态势。
• 螺纹钢与热轧卷板价格分别上涨134元、125元，季度跌幅分别为3.68%、3.34%。
• 现货价格整体弱于期货，显示市场对需求的预期支撑较强。

2. 钢材库存去化有限，品种间表现分化

• 淡季累库、旺季去库为常态，但三季度去库幅度有限，库存仍处于近年来低位。
• 建筑钢材库存显著下降，板材库存则持续累库，品种间表现差异明显。
• 厂库与社库均处于低位，显示市场供需矛盾未实质性缓解。

3. 钢材供应维持高位，四季度存收缩预期

• 8月粗钢产量同比增长3.03%，但利润收缩和环保限产对供应形成抑制。
• 钢厂生产积极性较高，但盈利状况恶化，环保限产预期可能带来供应收缩。
• 螺纹钢供应持续低位，热卷供应相对平稳，但需求疲软导致库存压力增加。

4. 钢材需求表现不佳，政策预期支撑市场

• 钢材旺季需求季节性回升有限，整体表现不佳，建筑钢材需求持续低迷。
• 板材需求相对较好，但存在隐忧，如制造业投资恢复有限和出口预期走弱。
• 国内经济复苏迹象显现，但复苏过程缓慢，政策预期仍是支撑市场的重要因素。

关键信息

1. 需求端分析

• 建筑钢材：需求持续疲弱，受地产低迷和基建开工不足影响，三季度需求同比下降11.17%。
• 板材：需求相对较好，但存在隐忧，尤其是出口预期走弱和制造业需求增量有限。
• 出口情况：8月钢材出口量同比增长28.4%，但高位开始回落，出口优势减弱。

2. 供应端分析

• 粗钢产量：1-8月全国粗钢产量同比增长2.60%，8月产量环比下降4.83%，但同比仍增长3.03%。
• 钢厂利润：8月盈利钢厂占比降至42.86%，建筑钢材独立电弧炉钢厂盈利占比仅为17.10%。
• 环保限产：采暖季环保限产预期下，钢材供应可能收缩，但执行力度有限。

3. 价格与价差走势

• 期货与现货价差：期货走势强于现货，基差走弱，卷螺价差降至绝对低位。
• 内外价差：热卷、冷轧卷板内外价差收窄，出口需求预期减弱。

4. 政策与市场预期

• 地产政策：利好政策频出，但前端开发投资低迷，地产用钢需求未明显改善。
• 基建投资：专项债发行提速，但资金到位不足，基建用钢需求仍偏弱。
• 制造业投资：恢复相对良好，但需求增长有限，板材需求存在隐忧。

后市展望

• 四季度钢价走势：预计延续震荡运行，节奏为先跌后涨。
• 供应端变化：环保限产执行可能带来供应收缩，但需关注实际执行力度。
• 需求端风险：地产低迷格局未变，板材出口预期走弱，需求疲软可能拖累钢价。
• 政策影响：宏观政策预期仍是支撑钢价的重要因素，需密切关注政策落地情况。

总结

三季度钢材市场在强预期与弱现实之间反复震荡，建筑钢材需求疲弱，板材库存压力增加，而出口高位回落。钢厂利润收缩，环保限产扰动供应，但实际减产尚未兑现，导致钢价承压。四季度钢价或延续震荡走势，先跌后涨，需关注政策变化及供需格局演变。整体来看，钢市基本面尚未改善，需持续关注地产、基建和出口需求的变化，以及政策对市场情绪的支撑作用。