20151109-兴业证券-兴业期权水晶球_50指数继续上涨1.63_水晶球连续九天准确预测_12页_1mb_1mb

期权市场择时分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾共同撰写，主要围绕兴业期权水晶球择时指数的运行情况，分析市场情绪与短期走势预期。报告指出，当前指数分数为9分（满分10分），表明市场对未来短期走势持乐观态度。

主要观点

1. 水晶球指数表现

• 兴业期权水晶球指数连续九个交易日准确预测了标的走势，显示出其较强的市场预判能力。
• 指数当前得分为9分，处于较高水平，表明市场情绪积极。
• 指数的四个主要因子（CPR、CPVID、VRP、VI_STRU）均表现出积极信号：
  • CPR（认购认沽比例）明显上升，达到近两月最大值，显示市场看涨情绪增强。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）收窄，表明市场对标的波动的预期趋于一致。
  • VRP（方差风险溢价）处于安全区间，显示投资者风险偏好较高。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）小幅下降，但整体仍维持正向趋势。

2. 市场走势

• 50指数在当日上涨1.63%，符合水晶球指数的乐观预期。
• 尽管早盘出现回调，但整体买盘积极，市场表现强劲。
• 市场成交量温和放大，超过1.3万亿元，且各行业板块轮动上涨，显示投资者情绪高涨。
• 国债期货开盘跳水，股市债市跷跷板效应显现，部分债市资金回流股市，有利于推动蓝筹板块上涨。

3. 市场情绪

• 小明认为，尽管IPO重启对市场有一定扰动，但并未显著影响投资者情绪。
• 市场整体表现积极，投资者对市场前景持乐观态度。

关键信息

指数构成

• 兴业期权水晶球择时指数由四个因子构成：CPR、CPVID、VRP、VI_STRU。
• 各因子权重均为25%，最终指数得分为各项打分之和。

指标定义与计算

• CPR：认购期权与认沽期权成交量比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID：认购期权与认沽期权隐含波动率价差，价差收窄意味着市场波动预期趋于一致。
• VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，VRP处于安全区间表明市场风险可控。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，斜率越陡峭，看涨情绪越强烈。

期权指数计算方法

• 兴业VI指数基于平值期权的隐含波动率，选取最接近现货价格的两个执行价格（Xl和Xu）。
• CPR计算方法为当日所有认购期权成交量与认沽期权成交量之比。
• VRP计算公式为：$$ VRP_t = VI^2_t - E[RV_t] $$，其中VI为隐含波动率，RV为未来实际波动率。

投资建议

• 投资者应关注市场情绪与择时指数的联动，当前指数表现积极，短期走势可期待。
• 市场整体趋势向上，建议关注蓝筹板块表现。
• 债市资金回流股市，为市场提供了额外支撑。

结论与展望

• 兴业期权水晶球择时指数具备较强的市场预判能力，其准确率和前瞻性值得投资者关注。
• 未来将继续优化择时指数算法，实时调整因子选择与权重配比，以提供更科学的市场预测。
• 投资者应结合指数与市场实际表现，做出理性投资决策。

附录要点

• CPR指标：反映市场看涨或看跌情绪，CPR上升意味着市场看涨情绪增强。
• VI指数：基于平值期权的隐含波动率，具有代表性。
• VRP指标：反映市场对未来的不确定性，处于安全区间意味着市场风险可控。
• 波动率曲线结构：近月合约波动率曲线越陡峭，看涨情绪越强烈。

投资评级说明

• 投资建议分为推荐、中性、回避三种，依据标的相对市场表现进行划分。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅的范围。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎决策。
• 报告可能受利益冲突影响，投资者应以完整报告为准。