> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美亚光电（002690）2018年前三季度总结 ## 核心内容 美亚光电（002690）在2018年前三季度表现出强劲的盈利能力增长趋势。公司专注于光电检测与分级设备及其应用软件的研发、生产和销售，是国内光电识别领域的领先企业。2018年1-9月，公司实现销售收入8.61亿元，同比增长10.91%；营业利润3.70亿元，同比增长22.41%；归属母公司净利润3.20亿元，同比增长22.35%。EPS为0.47元，市盈率降至22倍。 ## 主要财务指标 | 指标 | 2015A | 2016E | 2017E | 2018E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,094 | 1,351 | 1,649 | 2,100 | | 营业利润（百万元） | 425 | 476 | 586 | 711 | | 归属母公司净利润（百万元） | 365 | 414 | 508 | 615 | | EPS（元） | 0.54 | 0.61 | 0.75 | 0.91 | | 市盈率 | 37 | 32 | 26 | 22 | ## 公司基本情况 | 项目 | 数据 | |------------------|------------------| | 总股本/已流通股（亿股） | 6.76/3.27 | | 流通市值（亿元） | 66.36 | | 每股净资产（元） | 3.23 | | 资产负债率 (%) | 14.51 | ## 营收与盈利分析 - **收入增长**：2018年1-9月，公司销售收入同比增长10.91%，其中7-9月增长12.84%。 - **盈利能力提升**：2018年1-9月综合毛利率为54.53%，同比提升0.29个百分点；7-9月毛利率达55.43%，显示逐季增强趋势。 - **费用控制**：期间费用率同比下降4.46个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别下降4.60和0.72个百分点。 - **净利润率提升**：2018年一至三季度单季净利润率分别为28.00%、37.52%和40.70%，呈现逐季上升态势。 ## 股息率与现金流 - **股息率**：2018年过去一年滚动股息率为2.47%，处于2年和3年银行定期存款利率之间。 - **在手资金**：截至2018年9月30日，公司持有现金4.61亿元，银行理财产品19.93亿元，合计资金量达18.54亿元，显示公司资金状况良好。 - **现金流**：2018年经营性现金净流量为230.32亿元，投资性现金净流量为0.27亿元，筹资性现金净流量为-408.21亿元，整体现金流量净额为-177.62亿元。 ## 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**：预计2018-2020年归属母公司所有者净利润分别为4.14亿元、5.08亿元和6.15亿元，对应EPS分别为0.61元、0.75元和0.91元。 - **市盈率**：根据2018年10月25日收盘价20.27元计算，市盈率分别为32倍、26倍和22倍。 - **投资评级**：维持“审慎推荐”的投资评级，认为公司未来盈利潜力较大，具备长期投资价值。 ## 风险提示 - 竞争加剧 - 市场开拓不力 ## 财务分析指标 | 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E | |------------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 53.21% | 54.33% | 55.17% | 54.06% | | 三费/销售收入 | 21.83% | 21.32% | 21.27% | 21.23% | | EBIT/销售收入 | 32.69% | 34.70% | 34.63% | 32.93% | | EBITDA/销售收入 | 34.00% | 37.33% | 36.78% | 34.58% | | ROE | 16.60% | 17.17% | 18.99% | 20.54% | | ROA | 13.59% | 17.41% | 19.15% | 20.11% | | ROIC | 20.08% | 23.78% | 26.18% | 32.79% | | 股利支付率 | 55.61% | 48.18% | 48.18% | 48.18% | | 总资产增长率 | 17.72% | 2.33% | 10.79% | 15.27% | | 资产负债率 | 16.53% | 10.53% | 10.49% | 13.16% | | 流动比率 | 5.51 | 8.77 | 8.84 | 7.05 | | 速动比率 | 2.07 | 3.02 | 3.81 | 3.25 | | 总资产周转率 | 0.42 | 0.50 | 0.55 | 0.61 | | 固定资产周转率 | 4.95 | 7.29 | 11.03 | 18.46 | | 应收账款周转率 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 存货周转率 | 5.53 | 4.23 | 5.28 | 4.27 | ## 结论 美亚光电在2018年前三季度实现了收入与盈利的持续增长，毛利率和净利润率均有所提升，显示公司盈利能力增强。同时，公司具备充足的现金流和良好的资本结构，股息率稳定，具备一定的投资吸引力。尽管存在市场竞争加剧和市场开拓风险，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大，维持“审慎推荐”评级。