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有色商品日报（2026年5月15日）总结

核心内容概述

本报告总结了2026年5月15日有色商品市场的运行情况，包括铜、铝、镍、锌、铅等主要品种的行情、库存、加工费、升贴水等关键指标。整体来看，市场在宏观政策、供需变化及地缘政治等因素影响下呈现震荡走势，部分品种因供应紧张或需求改善而受到关注。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 市场表现：隔夜内外铜价先抑后扬，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利。
• 宏观环境：美国4月零售销售同比增幅达4.9%，为近8个月最强劲表现，但密歇根大学消费者信心指数跌至历史低位。国内融资规模增量累计为15.45万亿元，M2同比增长8.6%，M1同比增长5%，M2-M1剪刀差扩大至3.6%。
• 库存变化：LME库存下降1500吨至397050吨，但国内社会库存仍呈累积趋势。
• 供需分析：企业对高价铜保持谨慎，下游需求以刚需为主。近期因极端TC费用及海外硫磺短缺问题，铜供应前景不稳定，市场重新偏向多头逻辑。
• 风险提示：若美伊谈判取得超预期进展，霍尔木兹海峡通航改善，硫磺短缺问题可能缓解，铜价或快速回落。

2. 铝

• 市场表现：隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2798元/吨，涨幅0.43%。沪铝震荡偏强，AL2606收于25055元/吨，涨幅1.25%。铝合金震荡偏弱，AD2606收于23595元/吨，跌幅1.01%。
• 现货与加工费：SMM氧化铝价格回涨至2686元/吨，铝锭现货贴水扩至120元/吨。佛山A00报价回涨至24460元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨。铝棒加工费持稳，部分区域下调50-80元/吨。
• 库存与需求：节后广西氧化铝检修产能逐步恢复，供应压力显现，下游电解铝补库谨慎，价格重回弱势震荡。国内节后库存继续累积，下游复工不及预期，需求端显现传统淡季特征。
• 宏观影响：海外地缘风险降温，LME低库存逻辑持续，但国内内盘跟涨力度不足，内外分化加剧。

3. 镍

• 市场表现：隔夜LME镍涨1.27%报19165美元/吨，沪镍涨0.88%报147440元/吨。LME库存减少996吨至275778吨，SHFE仓单增加2450吨至73275吨。
• 供应端：印尼矿山因配额问题进入维护阶段，WBN希望提高产能以满足需求，但ESDM态度谨慎，需等待下半年审批。部分项目因原料供应问题降负荷运行，供给端主动收窄。
• 需求端：5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍增加。但一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。
• 建议与关注点：短期压力较大，但可考虑低多布局，关注供给端减产是否能带动库存去化。

4. 锌

• 市场表现：锌价震荡偏强，主力结算价报24865元/吨，涨幅0.5%。
• 库存与加工费：上期所锌库存周度增加793吨，社会库存周度增加0.14万吨。加工费维持稳定，TC费用无明显变化。
• 升贴水：国内现货升贴水平均维持在-10元/吨，进口升贴水维持在-40元/吨，活跃合约进口盈亏维持在0元/吨。
• 市场情绪：整体维持震荡格局，关注供需变化及库存去化情况。

5. 铅

• 市场表现：铅价震荡偏强，平均价报16500元/吨，涨幅20元/吨。1#铅锭升贴水报-165元/吨，较前日扩大10元/吨。
• 库存与加工费：上期所铅库存周度增加177吨，社会库存周度增加3626吨。加工费维持稳定，铅精矿到厂价小幅上涨。
• 市场情绪：整体维持震荡，关注库存去化及出口订单变化。

关键指标汇总

总体趋势与建议

• 趋势：整体市场震荡偏多，但部分品种如铝因供应压力和需求疲软，表现偏弱。
• 建议：建议关注铜的震荡偏多思路，铝和镍则需关注库存去化和供给端变化，锌和铅维持震荡思路，关注供需动态。

风险提示

• 铜：若美伊谈判进展顺利，霍尔木兹海峡通航改善，硫磺短缺问题缓解，铜价可能快速回落。
• 铝：国内节后库存累积，下游复工不及预期，需求端进入传统淡季。
• 镍：印尼矿山配额问题仍未解决，库存压力较大，需关注供给端是否能有效去库。

资料来源

• 同花顺
• WIND
• SMM
• Mysteel
• 光大期货研究所