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制造业 PMI 稳于临界点，新动能与基建助力非制造业回暖 ——2026年5月PMI数据点评总结

核心内容概述

2026年5月，中国制造业PMI回落至50%，处于荣枯线边缘，呈现“供强需弱”格局。制造业景气度受需求端走弱、生产扩张放缓和企业预期谨慎影响。非制造业商务活动指数回升至50.1%，服务业和建筑业表现相对较好，但房地产及部分可选消费行业仍处于修复滞后阶段。

主要观点

制造业景气情况

• 整体PMI：5月制造业PMI回落0.3个百分点至50%，低于市场预期。
• 产需两端：生产指数为51.2%，新订单指数为49.9%，均较上月回落，显示市场需求边际走弱。
• 企业预期：生产经营活动预期指数回落至53.9%，企业信心有所降温。
• 就业情况：从业人员指数回落至48.6%，连续处于收缩区间，用工需求偏弱。

分行业表现

• 高技术制造业：PMI回升至52.9%，持续扩张，显示新动能市场需求强劲。
• 装备制造业：PMI回升至52.1%，保持扩张态势。
• 消费品制造业：PMI回落至49.7%，重回荣枯线以下，内生消费动力偏弱。
• 基础原材料行业：PMI为47.1%，持续低迷，与地产投资和传统工业品需求恢复缓慢有关。

进出口情况

• 新出口订单：降至48.6%，受中东冲突和国际贸易政策不确定性影响。
• 进口指数：降至48.8%，主要受国际大宗商品价格回落影响。
• 外需修复：依赖外部成本压力缓解和终端需求回暖支撑。

企业规模差异

• 大型企业：PMI回升至51.1%，受益于政策支持和产业升级需求。
• 中、小型企业：PMI分别降至48.6%和48.5%，受终端需求修复缓慢影响。

价格与库存

• 原材料购进价格：回落至60.5%，显示成本推动力减弱。
• 出厂价格：回落至51.9%，市场价格总体水平仍在上升，但增速放缓。
• 库存：原材料库存指数回落至48.6%，企业加快消耗库存以维持生产。

非制造业表现

整体情况

• 非制造业商务活动指数：回升至50.1%，显示非制造业景气度有所回暖。
• 服务业PMI：为50.3%，增长动能来自数字经济、现代金融和交通物流等领域。
• 建筑业PMI：回升至48.8%，受基建投资支撑，但受高温、强降雨等不利天气影响，景气度或季节性回落。

分行业表现

• 铁路运输、电信、保险等行业：商务活动指数位于55%以上，表现强劲。
• 航空运输、房地产：景气水平仍然偏弱，修复滞后。

政策与市场展望

• 政策支持：央行将政策基调调整为“精准有效的适度宽松”，加强货币财政政策协同。
• 基建与项目落地：超长债资金投放将推动实物工作量形成，支撑建筑业景气。
• 消费支撑：618促销、端午及暑期消费旺季临近，对部分消费品行业形成支撑。
• 高端制造：AI相关制造领域优势有望转化为出口竞争力，高技术产业景气度或保持扩张。

风险提示

• 地缘冲突：可能对出口和外需复苏产生超预期影响。
• 政策效果：国内政策效果可能不及预期，影响市场信心和景气修复速度。

数据图表概览

• 图1：显示生产指数和新订单指数均回落。
• 图2：显示新出口订单和进口指数均回落。
• 图3：显示大型企业PMI回升，中、小型企业PMI回落。
• 图4：采购量PMI回落，显示企业采购意愿不足。
• 图5：主要原材料购进价格和出厂价格指数均回落。
• 图6：供应商配送时间和企业利润前瞻指数均回落。
• 图7：服务业和建筑业PMI均回升。
• 图8：非制造业PMI各分项变动，显示部分指标改善，部分仍低迷。

结论

2026年5月，制造业PMI稳于临界点，但整体景气度呈现回落趋势，需关注政策支持和外部需求恢复。非制造业景气度回暖，主要受益于数字经济、现代金融及基建投资。6月，随着政策托底和消费旺季到来，制造业和非制造业有望迎来一定程度的企稳回升。