20260911-开源证券-开发科技-920029.BJ-北交所信息更新_海外_能源+水务_双赛道实现突破_巴西工厂已开始试产投运打开成长空间_4页_789kb

开发科技（920029.BJ）投资分析总结

核心内容概述

开发科技是一家专注于智能能源计量领域的公司，其业务涵盖“能源+水务”双赛道。2026年9月12日，公司投资评级为“增持”，分析师认为其在海外业务布局上实现突破，同时在国内新型电力系统建设中稳步推进。公司凭借强大的研发实力和产品体系，持续提升市场竞争力，未来成长空间显著。

主要观点

• 海外业务突破：公司已在吉尔吉斯斯坦实现双模通信技术规模化应用，超声波水表获得中东批量订单，智能燃气表项目获得欧洲头部客户的战略准入资质，标志着公司在“能源+水务”双赛道取得实质性进展。
• 巴西工厂投产：巴西工厂于2026年二季度末开始试产，并实现量产，进一步增强了公司的全球产能和市场响应能力。
• 国内业务进展：公司在国内积极布局新型电力系统建设，2026H1在国家电网和蒙西电网的集中采购项目中中标2.11亿元，成功进入国家电网电能表中标金额前二十名。
• 研发实力强劲：公司研发中心拥有近340名研发人员，其中本科及以上学历占比约80%，具备较强的软硬件协同研发能力。截至2026H1，公司累计获得授权专利167件，登记计算机软件著作权38件。
• 盈利预测调整：受市场竞争加剧影响，公司2026-2027年盈利预测有所下调，但2028年盈利预测上调，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.12亿元（原7.72亿元）、7.89亿元（原8.50亿元）、8.83亿元，对应EPS分别为3.44元、3.81元、4.27元。
• 估值指标：公司当前PE为9.3倍，2028年PE预计为7.5倍，显示出公司估值逐步下降但仍在合理区间。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

财务预测与趋势

• 营收增长：预计2026-2028年营业收入年均增长率分别为4.8%、8.0%、11.2%。
• 净利润增长：归母净利润预计年均增长率分别为0.8%、10.7%、11.9%。
• 毛利率波动：毛利率从36.0%（2024A）逐渐上升至38.3%（2028E），显示公司盈利能力逐步增强。
• 净利率趋势：净利率从20.1%（2024A）上升至23.2%（2028E），表明公司运营效率提升。
• 资产负债率下降：资产负债率从35.8%（2024A）下降至19.2%（2028E），显示公司财务结构优化。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新品拓展不及预期风险
• 原材料波动风险

总结

开发科技凭借其在“能源+水务”双赛道的突破和国内新型电力系统建设的深入布局，展现出强劲的成长潜力。公司研发实力雄厚，产品体系成熟，未来海外业务拓展将进一步提升其市场竞争力。尽管2026年H1业绩有所下滑，但分析师仍看好其长期发展，维持“增持”评级。随着公司估值逐步下降，未来盈利能力和市场表现有望持续提升。投资者需注意行业竞争和原材料波动等风险因素，建议结合自身情况综合判断。