> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒道科技（920177.BJ）总结 ## 核心内容概览 恒道科技是一家专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的高新技术企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业及创新型中小企业。公司产品主要应用于汽车、3C消费电子、家电等领域，其中“尾灯三色热流道系统”获得2023年度浙江省首台（套）装备认证，展示了公司在热流道技术领域的创新能力。 ## 主要观点 - **核心技术**：公司拥有包括多色热流道系统、光导注塑模具热流道系统、热流道系统成型与流道排布分析技术、无死角技术、精准温控技术、驱动系统控制技术等在内的多项核心技术，部分技术达到国际先进水平。 - **市场应用**：热流道系统主要应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域，具有高材料利用率、改善产品质量、缩短成型周期、提高自动化程度等优势。 - **市场占有率**：2024年公司市场占有率达2.96%，且呈现逐年上升趋势。 - **财务表现**：公司营业收入及归母净利润保持增长，2022至2025H1分别实现营收1.43亿元、1.68亿元、2.34亿元及1.47亿元，归母净利润分别为3,873.86万元、4,866.11万元、6,887.18万元及4,030.72万元。毛利率虽有下滑，但依然高于同行业可比公司。 - **募投计划**：公司拟投入40,301.66万元用于扩大产能，以满足日益增长的订单需求。 ## 关键信息 ### 公司概况 - 公司为国家级专精特新“小巨人”企业。 - 主要产品为热流道系统及相关部件，具有高度定制化特点。 - 销售模式为直销，客户包括比亚迪、上汽大众、理想、蔚来等知名汽车品牌。 ### 财务表现 - 2022至2025H1，公司营收分别为1.43亿元、1.68亿元、2.34亿元及1.47亿元。 - 归母净利润逐年增长，2022至2025H1分别为3,873.86万元、4,866.11万元、6,887.18万元及4,030.72万元。 - 毛利率呈现下降趋势，但依然高于行业平均水平。 - 期间费用占比逐年下降，研发费用持续增长，表明公司注重技术创新。 ### 行业前景 - 中国注塑模具行业总产值从2013年的2,131亿元增长至2021年的3,035亿元，年复合增长率4.5%。 - 2024年，中国热流道市场销售收入为78.76亿元，预计2030年将达到114.43亿元。 - 汽车热流道市场在2024年为27.16亿元，预计2030年将增长至41.06亿元。 ### 技术对比 | 项目 | 热流道技术 | 冷流道技术 | 对比优势 | |------|------------|------------|----------| | 技术原理 | 流道内恒温保持塑料熔融 | 塑料在流道中自然冷却固化 | 无废料产生 | | 产品外观 | 无痕或微痕，适合高光/透明件 | 浇口痕迹明显 | 适用于外观要求高的产品 | | 材料利用率 | 95%以上 | 60%~70% | 节约原材料30%-50% | | 成型周期 | 短 | 长 | 缩短30%生产周期 | | 维护难度 | 高 | 低 | 虽维护难度高，但可减少废料处理成本 | | 应用场景 | 大批量、高精度、高附加值产品 | 小批量、低成本、热敏感材料 | 适用于高端制造领域 | ### 热流道市场情况 - 全球热流道市场销售规模由2019年的189.24亿元增长至2024年的231.54亿元，预计2030年将增长至301.68亿元。 - 中国热流道市场销售收入从2019年的60.42亿元增长至2024年的78.76亿元，预计2030年将达到114.43亿元。 - 汽车是热流道系统最重要的应用领域，2024年全球汽车热流道市场收入为96.78亿元，预计2030年将增至132.93亿元。 ### 市场竞争 - 国内热流道厂商以外资品牌为主，如YUDO（柳道）、Synventive（圣万提）、OerlikonHRSflow（欧瑞康好塑）及Mold-Masters（马斯特）等。 - 公司通过技术积累和市场拓展，逐步提升市场份额，成为国内主要的优秀热流道厂商之一。 ### 风险提示 - **宏观经济波动与下游行业景气度风险**：若下游行业景气度下降，可能影响公司订单。 - **行业竞争风险**：随着国内热流道厂商技术提升，竞争加剧。 - **主要原材料价格波动风险**：钢材、铜材等原材料价格波动可能影响成本与毛利率。 ## 总结 恒道科技凭借其在热流道系统领域的核心技术优势和市场拓展能力，在汽车等高端制造领域取得显著市场份额。随着热流道技术在注塑模具行业的推广，公司未来发展空间广阔。尽管存在原材料价格波动和市场竞争等风险，但其在技术、产品、市场等方面具备较强的竞争力，预计在行业持续增长的背景下，公司有望实现持续发展。