20230803-国盛证券-再升科技-603601.SH-Q2需求持续复苏_回归材料主业奠定长线发展基础_3页_829kb

再升科技（603601SH）Q2业绩总结

• 业绩概况：再升科技发布2023年中报。上半年实现收入822亿元，同比增长398%，归母净利润8.127亿元，同比下降2609%。Q2单季度实现收入44.4亿元，环比增长177%，归母净利润4800万元，环比增长442%。

• 结构分析：业务板块环比大幅提升，干净空气整体收入增长285%，高效节能收入增长261%，其中PTFE膜材料净利润同比增长21288%，建筑玻璃棉收入增长1192%。

• 毛利率与费用率：

  • 上半年毛利率24.12%，同比下滑49.2pcts；Q2毛利率25.2%，环比上升236pcts，毛利率改善主要由于部分不利因素缓解。
  • Q2期间费用率为13.43%，同比降低19.3pcts；销售/管理/研发费用率分别变动+0.02/-0.06/-0.26pcts。

• 现金流优化：应收账款及票据占营收比重降至81%（原87%），净利润现金含量为6.2%，经营性现金流净额5505万元。剥离悠远环境预计将改善现金流及回款压力。

• 盈利预测与评级：据预计，2023-2025年净利润分别为19亿、22亿、26亿元，对应PE分别为26X、22X、18X。维持“买入”评级，风险因素包括下游需求不及预期及竞争格局恶化。