20250601-国金证券-电力设备与新能源行业研究_国内风机招标量维持高位_绿电直连_补齐新型电力系统版图_16页_1mb

国金证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦新能源与电力设备行业，涵盖光伏、储能、风电、电网、新能源车、锂电、氢能与燃料电池等多个子行业。整体来看，行业处于政策驱动与技术迭代并行的发展阶段，部分板块已出现景气度拐点，市场情绪与产业链供需变化对投资方向产生重要影响。

主要观点与关键信息

光伏&储能

• 政策催化：发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确绿电直连的政策框架，对新能源消纳、企业碳足迹认证及储能需求产生积极影响。
• 绿电直连意义：实现新能源就近就地消纳，提升企业绿色用能需求，推动储能配置与利用率提升。
• 投资主线：
  • 大储/逆变器/储能电芯龙头：如阿特斯、阳光电源、德业股份、宁德时代、南都电源等；
  • 独立电池片供应商：如钧达股份、横店东磁；
  • 新技术方向：如爱旭股份、聚和材料、帝科股份、博迁新材。

风电

• 国内招标持续高位：1-5月央国企风机招标规模达44.5GW，同比+14%，5月招标8.1GW，同比+10%。
• 2026年需求预期稳定：受益于风光结构切换，国内风电需求预计维持高位。
• 英国海风招标：第七轮海上风电项目将于8月启动，2025年12月公布结果，建议关注大金重工、东方电缆、明阳智能等受益标的。

电网

• 电表招标：25年国网电表第1批中标价低于预期，但第3批因新标准执行，单价有望显著提升。
• 特高压设备：25年国网特高压设备第2批中标额符合预期，预计第3批后招标节奏加快。
• 数字化设备：25年国网数字化设备第1批招标符合预期，全年“人工智能+”全面铺开。
• 投资重点：
  • 电力变压器出海：受益于美国PPI上涨、日本订单增长、我国出口高景气；
  • 西北主干网建设：750kV变压器与组合电器招标量显著增长，重点推荐思源电气。

新能源车

• 市场表现：5月4周电车渗透率达54.6%，新能源市场零售与批售均保持增长。
• 价格战影响：市场出现震荡，部分优质标的被错杀，建议关注价格战中未被充分反映价值的公司，如零跑汽车、理想汽车、华为智选等。
• 新车周期：比亚迪、理想、小鹏等主流车企进入新车周期，重点关注其产品表现及市场反馈。

锂电

• 固态电池进展：宁德时代、比亚迪计划2027年实现小批量生产固态电池，目标能量密度达400Wh/kg、循环寿命1000次以上。
• 技术路线：正极向富锂锰基发展，负极向锂金属方向迭代，固态电解质以硫化物和硫卤复合为主。
• 投资建议：
  • 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利；
  • 关注标的：欣旺达、豪鹏科技、蔚蓝锂芯、东方电热、信德新材、湖南裕能、中科电气、尚太科技、星源材质、容百科技、璞泰来、万润新能、龙蟠科技、天赐材料、恩捷股份等。

氢能与燃料电池

• 绿氢应用场景：船舶绿色燃料带动绿醇消纳，绿氢氨醇项目产能应用突破口显现。
• 政策支持：2025年为“十四五”氢能政策收官之年，绿氢示范项目招标活跃，政策催化加速。
• 投资重点：
  • 绿氢一体化项目：关注华电科工、华光环能、昇辉科技等；
  • 绿醇绿氨：吉电股份、中国天楹、森松国际等；
  • 燃料电池零部件：亿华通、国鸿氢能、中集安瑞科、国富氢能、科威尔等。

本周重要行业事件

• 政策发布：发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》；《风能发电系统 可靠性》国家标准启动编制。
• 招标进展：
  • 国网电表、特高压、数字化设备第1批中标；
  • 金上一湖北±800kV特高压直流全线贯通。
• 企业动态：
  • 小米、理想发布25Q1财报；
  • 华为尊界S800正式发布；
  • 小鹏M03 MAX版上市；
  • 宁德时代全固态电池2027年小批量生产；
  • LG新能源、三星SDI计划在美国生产磷酸铁锂电池；
  • 比亚迪动力电池通过新国标认证。

产业链价格与数据变动

光伏产业链

• 硅料：价格下跌，企业减产；
• 硅片：价格企稳，部分企业停产；
• 电池片：价格下跌，企业盈利承压；
• 组件：价格稳定，部分热门型号供应短缺；
• 光伏玻璃、EVA树脂：价格下跌；
• 海外组件价格：价格微幅上涨，美国报价接近0.27-0.30美元/W；
• 正极材料：三元材料价格稳定，磷酸铁锂排产量提升；
• 负极材料：价格持平，市场观望情绪浓厚；
• 六氟磷酸锂：价格下跌，行业库存压力偏小；
• 隔膜：价格持平，市场仍处供应过剩阶段；
• 电芯：价格持平，行业整体处于底部企稳阶段。

行业景气度

风险提示

• 政策调整与执行效果：若政策出台及执行效果低于预期，可能影响行业发展。
• 产业链价格竞争：新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节出现竞争加剧、盈利能力下降的风险。

投资建议

• 光伏&储能：重点推荐信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、阳光电源、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、迈为股份、信义能源等。
• 风电：推荐东方电缆、日月股份、海力风电，关注运达股份、金风科技、明阳智能、金雷股份、大金重工、中际联合、中天科技、泰胜风能、中材科技等。
• 氢能：推荐富瑞特装、科威尔，关注华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备等。
• 电力设备与工控：推荐三星医疗，关注思源电气、海兴电力、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气等。
• 新能源车：推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车，关注吉利汽车、理想汽车、赛力斯、江淮汽车等。

总结

本报告对新能源与电力设备行业进行全面分析，涵盖政策、市场、技术、价格、投资建议等多个维度。整体来看，光伏、风电、新能源车、氢能与燃料电池等板块具备较高景气度，而电网和锂电板块则处于底部企稳阶段。建议投资者重点关注具备技术优势、政策受益及成本控制能力的龙头企业，同时关注行业拐点和新技术方向带来的投资机会。